上半年混凝土机械表现较好，预计全年仍有望实现10%以上的增长。在“十一五”期间，受益于基建和房地产投资的高增长及商混率的不断提升，混凝土机械获得了高速增长。2012 年上半年工程机械整体下滑20%以上，混凝土机械受商混率持续提升的影响，依然获得15%以上的正增长。考虑到下游基建和房地产投资的景气度，我们预计混凝土机械全年仍有望实现10%以上的增长，成为工程机械景气度最高的子板块。
行业仍未触及天花板，但预计增速将放缓。2011 年中国城市化率水平为51.27%，商混率水平在42%左右，均有较大提升空间。预计这两大因素将推动国内混凝土需求的继续上升，未来三年商品混凝土增速仍将达到18%左右。由于国内混凝土泵车保有量已经较高，导致泵车销量增速进入低增长阶段，我们预计未来三年国内混凝土泵车销量复合增速在7%左右。考虑出口高增长因素，预计未来5 年复合增速在10%左右。
下游客户投资收益回归正常水平，地区间存在较大差异。通过草根调研和预测模型，我们发现混凝土泵车的投资回报率已经从当年“一年回本”滑落至“三年回本”水平，下游客户的投资收益率平均在20%左右，但地区间存在较大的差异，混凝土保有量较低、基础设施发展较快省份的客户仍能获得不错的收益水平。通过敏感性分析，我们发现下游客户的投资收益具有高弹性，未来仍有可能出现短期需求大幅增长的局面。
行业寡头垄断，龙头企业“强者恒强”。混凝土泵车技术壁垒高和规模效应显著，三一、中联市占率90%，预计双寡头的局面短期不会改变。其他混凝土机械产品市场仍较为分散，集中度有进一步提升空间。三一和中联在整个工程机械市场占有率为18.7%，在混凝土机械市场市占率为45.0%，预计未来仍有提升空间。我们同样关注徐工机械在集团强力支持和低基数下的高增长。
国内龙头整合国外巨头，加速国际市场拓展。中联收购CIFA、三一收购“大象”、徐工收购施维英后，国内企业已经完成了对混凝土机械的整合，技术水平达到世界混凝土机械最高水平，预计未来国际市场业务将获高速发展。
