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德银预计中联重科盈利改善 目标价上调至3.89港元

放大字体  缩小字体 发布日期:2017-02-03  来源:中国混凝土网  作者:智通财经
核心提示:德银发表研报表示,虽然预计中联重科(01157)盈利能力有所改善,但其净资产回报率可能仍然相对较低,只有1%。德银仍维持“持有”

德银发表研报表示,虽然预计中联重科(01157)盈利能力有所改善,但其净资产回报率可能仍然相对较低,只有1%。德银仍维持“持有”评级,目标价上调3.89港元。


核心业务仍较疲软


德银称,中联重科股价在过去三个月中上升了30%(恒生指数为跌2%),受到市场对工程机械需求回升的高预期的推动。鉴于固定资产投资的不确定性,以及2011-2012年过度消费,德银认为中联股价进一步上涨可能性不大,因工程机械(主要是混凝土机械和起重机械)需求复苏可能低于市场预期。


此外,中联重科可能需要一年多的时间才能吸纳低质量客户,虽然预计其盈利能力有所改善,但其净资产回报率可能仍然相对较低,只有1%。


混凝土和起重机械需求复苏缓慢


德银称,中联重科2016年四季度的混凝土和起重机械(占2015年总销量的48%)需求略有回升,好于该行预期,由于低基数效应,减少了二手机械更换需求上升的负面影响。


该行预计,混凝土和起重机械的需求前景将有所改善,但需求前景不及挖掘机/轮式装载机,主要因为不确定的固定资产投资(50%以上的房地产敞口); 行业内混凝土机械过度消耗严重; 可能影响混凝土机械需求的支持政策。


信用风险下降


报告还提到,该公司采取了保守的销售策略,这将导致信用风险降低,2016年经营现金流可能转好。但是净负债率可能会保持在高水平(60%以上),因存在大量的低质量客户。


大幅提升2016-2018年盈利


德银大幅提升中联重科的2016 -2018年盈利,以反映更高的销售量和更好的毛利率。并提高目标价至3.89港元,因该公司盈利及PB估值提高,且最糟糕的状况已结束,新目标价基于2017年预测0.7倍BVPS。

 
 
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