事件：中联重科发布2019年半年报预告，2019H1实现盈利24亿-27亿，同比增长171.71%-212.42%。
核心产品销量高增长，2019H1业绩超预期：2019H1公司实现盈利24亿-27亿，同比增长171.71%-212.42%；单季度看，预计2019Q2公司盈利约14-17亿，环比一季度增长40%-70%，业绩增长超市场预期。业绩增长主要原因是下游房地产和基建需求走强，核心产品混凝土泵车、塔式起重机和工程起重机等产品订单和销量持续保持高速增长。
工程机械行业持续高景气，后周期品种保持高增长：今年以来，工程机械行业依然保持高景气，以最具代表性的挖机为例，今年上半年挖机行业销量达到13.72万台，同比增长14.22%。其他品种增速更高，汽车起重机1-4月份销量为1.76万台，同比增长65.08%，而公司汽车起重机产品份额达到27.98%，较去年上升3.18个百分点；公司混凝土业务也保持较高增长，泵车在二手机出清背景下高增长，搅拌车限载严打下迎新机遇。综合来看，公司起重机以及混凝土机械占比高达80%左右，当前后周期品种高增长背景下受益最为显著。
塔机行业持续复苏，产品结构调整促行业高质量发展：根据工程机械工业年鉴数据，塔机销量从2013年的6.37万台下降至2016年的7000台，行业下滑幅度接近90%。经过几年的调整期，行业众多的租赁商、主机厂以及配套厂商逐渐退出市场，行业从2017年开始逐渐复苏。同时，装配式建筑的普及对大吨位塔吊的需求较大，产品技术要求和质量要求更高。公司作为国内塔吊行业的绝对龙头，掌握塔吊行业话语权，显著受益于这一轮塔吊行业的爆发。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为44.22亿、49.81亿和53.20亿，对应PE分别为10倍、9倍和8倍，给予“买入”评级。
