1Q20行业概况：
2020年面对严峻挑战，中国政府推出了一系列有力的措施，国内基本受控。三月份开始，经济社会发展大局趋于稳定。一季度中国GDP为20.7万亿，YoY -6.8%。其中固定资产投资为8.7万亿，YoY -16.1%，降幅比1-2月收窄8.4pcts;基建及房地产投资的降幅均较前两个月明显收窄，一季度全国基建投资YoY -19.7%，降幅较1-2月收窄10.6 pcts;房地产投资同比下降7.7%，降幅较1-2月份收窄了8.6 pcts。商品房销售面积、房屋新开工面积分别同比下降26.3%、27.2%，降幅分别收窄13.6、17.7 pcts。1-3月水泥产量在全国各地有序推进、复工复产。1Q20全国水泥产量为3亿吨，同比减少23.9%，降幅较1-2月收窄了5.6 pcts。
供给方面，20年华润水泥控股（01313）在广东将新增一条生产线，广西宜州也将新增一条生产线。这两条生产线总量年产能大概在410万吨左右。业务结构日趋合理。
1Q20公司财务表现情况：
1Q20人民币对港元贬值4%，对公司业绩有一个折算的影响。公司营业额约56亿港元，YoY -25.5%;毛利约22亿港元，YoY -23%。股东应占溢利约11亿港元，YoY -25%，每股基本盈利为15.9港元。
1Q20受到影响，水泥营业额为45.6亿港元，YoY -21.8%。熟料营业额为2.2亿港元，YoY -45%。混凝土营业额为8.2亿，YoY -36.5%。水泥、熟料和混凝土营业额占比分别是81.6%，3.8%和14.6%。熟料的销量为1,184万吨，混凝土销量为159万方。主要销售地区广东和广西一季度的水泥销量分别占总销量39.4%和31.7%。1Q20水泥和熟料的平均售价是每吨403港元，同比上升6.3%。混凝土平均售价为每方514港元，同比上升2.8%。
1Q20水泥和熟料的平均毛利是173港元，同比增长近10%。混凝土每方毛利为95港元，同比减少11.2%。混凝土和熟料综合毛利率为42.8%，混凝土的毛利率是18.4%。
1Q20受影响，销量下降，销售及分销费用为2.5亿，YoY -34.8%。一般行政费用为14亿，YoY -6%。由于融资规模在一季度有所下降，财务费用为8000万港元左右，YoY -26.6%。汇兑收益在一季度为119万港元，一季度汇率风险敞口持续下降，所以受汇率波动影响没那么大。
1Q20联营公司亏损3,000万港元，合营公司盈利3,600万港元。一季度税费为4.8亿，扣除联合公司、公司业绩汇兑差额还有股息税之外实际的税率是27%，同比基本持平。截止三月底，公司持有现金为97.4亿港元，总资产为591.7亿港元，每股净资产为6.05港元。
截止三月底，公司有47.7亿港元左右银行贷款和30亿人民币左右的熊猫债，借贷率为19%，一年以内到期、短期贷款比重为22%。
1Q20公司运营情况：
发货量方面：到四月中，公司复工率超过九成。从发货量来看，到四月中旬，影响的部分基本已经恢复正常。三月底至四月初，公司发货量在24至25万吨左右。清明前后由于两广雨季的影响，出货量略有下跌为28万吨左右。四月十号至二十号，出货量维持在30至31万吨的水平，算历史高位。近两天由于气候影响，日发货量为27万吨左右，但是仍然接近旺季水平。目前库存降到60%以下。
销量方面：尽管一季度水泥熟料销量同比下降，但是随着目前下游需求逐渐启动，重点工程招标明显提速，受国家大力推动，公司将维持之前预期，认为今年全年销量与去年大致持平，主要影响因素将为降雨影响。
价格方面：由于进入四月份雨水较多，广东广西市场价格小幅下降10至15元。五六月份价格预计受气候影响较大，整体价格，应呈现相对平滑的微笑曲线，波动在合理区间内，价格整体稳健。
成本方面：一季度煤炭的采购成本较去年同比下降8%。三月以来，市场的煤炭价格持续走低，所以公司维持之前的预判，认为今年整体煤炭价格低于去年同期水平。
公司1Q20基本财务指标表现情况：
一季度价格水平：以人民币计价两广地区价格水平有所差异，广西价格水平比去年略高一点，广东则与去年基本持平。
水泥、熟料销售均价情况：从年初到现在，市场价按照人民币含税的计价口径来看，基本价格下降了30元左右，广西也是30元左右。与去年同期相比，广西地区价格同比基本持平，广东地区价格要同比略高。
一季度费用和成本情况：成本这块由于煤炭成本的节约，主要贡献了毛利率的增长。其他的一些费用如维修、人工、折旧等目前来看同比是增加的。因为公司本身产销在一季度受当前情况和春节因素的影响有所下降，相对应单位成本会上升。同时一季度安排了一些大修的计划，所以整体来看维修费用也略有上升。
销售费用下降，一方面由于整体销量的下降，另一方面也与运费下降有关。公司在此期间积极与承运商沟通，考虑到油价一季度持续的下跌以及高速公路收费暂停，公司与承运商在合同价格上进行了相应调整，维持着较好的合作关系，一定程度上节约了运费。
一季度应付账款大幅下降：公司在年底的时候，以及年初春节前都有支付年终奖的操作;其次，公司在年初的时候支付一些原材料的应付款项。
联营合营公司一季度利润下降：由于一季度水泥销量不高。云南地区一季度销量有大幅下降，福建地区由于价格较高，所以实际是存在盈利的，但是一定程度上还是受到了销量的影响。云南区域如果销量回升，加上价格波动风险管控，理论上来利润将有所上涨。广东地区合营企业销售量回升，利润也将有所回升。
一季度销量在广东、福建和海南三地区略有下滑：公司一季度主要是涉及大修的事宜，所以销量有所影响。同时，员复工的时间点，复工程度很难保证与每个省份的需求相一致，需求回升但是存在复工滞后的情况。但是从整个公司来讲，销量下降的幅度还是和行业较为匹配的。随着二三季度销量预计回升，今年销量将维持原来的判断，预计和去年大致持平。同时公司今年二月份在安顺的生产线已经顺利投产，在云南的生产线产量也较为乐观，认为公司20年全年目标维持相对稳定的销量应该是可以实现的。
公司对2Q20-4Q20经营情况展望：
原材料成本走势：公司拥有矿山供应石灰石资源，所以对石灰石原材料不会受到市场的冲击发生较大原材料价格波动。其次在煤炭市场，今年整体是供大于求的状态，加之目前公司大宗材料集采率水平的提高，可以保证公司一定的议价能力。综上考虑，公司整体的原材料成本不会有很大的提升。
供需关系：供不应求状态预计在四季度发生的概率非常高。公司可能的应对措施是拖后中修的排班时间，在这段期间尽可能将库位拉得稍高以满足下半年特别是四季度的一些需求。
价格水平上涨期望：今年的趋势和18年的差不多，如果天气情况良好，公司有信心上调水泥的价格。但是由于对不同行业多少都有冲击，考虑到客户接受度的问题，为了同客户保持长期合作关系，价格这块公司可能以稳健为主。不过二季度来看，水泥价格上涨的趋势已经很明显了。具体价格上涨的时间节点，在5,6还是8,9月份出现，则取决于今年的气候情况。
二季度成本走势：一季度主要是由于销量导致固定成本分摊至每单位成本有所上涨，二季度预计单位成本随着销量回升有所下调，同时二季度的煤炭价格有所下降，所以从这些指标来看，二季度单位成本是可以下降的。
后续产能新增计划：企业即使购买了产能指标，但是由于矿山资源的获取，还有排放指标的获取十分的困难，所以即使有产能指标也不一定很快新建投，投产的时间点存在很多不确定性。目前国家出台政策有去产能的方向，国内水泥行业整体处于一个去产能的阶段。广西方面，自身市场本身较大，且部分用于满足广东需求，公司产能利用率和运转率较高，所以整体公司面对的是较为健康稳健的市场。不过总体而言，市场供过于求。公司今年最后一条生产线在贵州安顺于2月份顺利点火，除此之外，公司没有开展计划书进行水泥新生产线的建设。
公司发展战略：公司目前发展方向的重点是产业链的延伸。依托公司在水泥行业经营的经验以及依托一定的客户资源，公司非常看好未来涂料行业的发展。除此之外，公司也很看好装配式建筑领域的发展。公司会积极寻找一些并购的机会。不过目前考虑行业总体处于上升期，难度较大，随着环保要求和矿山资源获取要求不断严格，中小型企业退出市场的概率会不断扩大，公司将积极把握这种机会，做大做强企业。
其他：
广西省近日发布意见稿宣称暂停产能置换的批复，给企业带来的影响：
目前无论是资源获取还是如排放指标等环保指标的获取，都是非常困难的。广西工信厅近日的发文，公司认为是一个正面的信号，总体而言，中国水泥行业全国来看仍然是供过于求的局面，去产能是供给侧改革的重中之重，这个政策释放的仍是供给侧改革的信号，对整个市场是利好的。目前发出的仅为征求意见稿，是否落实仍需等待。总体而言，公司认为新增产能的压力总体受控。
公司的检修计划执行情况：
20年公司计划进行四十天检修，由于今年受影响，检修计划实际是延长的。二月份很多检修队伍没有办法进行正常施工。到今年四月底，大修基本已经做完。依照以往的经验，每年大修大概在二十五至三十天左右，七八月份进行中修，大概在十五至二十天左右。今年考虑到下半年可能需求较为旺盛，所以中修的时间点可能后延，但具体取决于市场情况。
高速免收过路费对公司成本的影响：
由于公司不是所有的运输都是通过公路部门，还有一部分通过船运等其他一些运输渠道。同时公司自身水泥配送率不是很高，水泥更多是走西江水运中专的费用。所以整体影响不大。
相较塔牌集团，公司1Q20销量降幅较小的原因：
这主要是由于两个公司主要销售地不同，本公司主要销售地位两广，其中广东地区主要集中在珠三角地区。而塔牌主要销售地在粤东地区，不同的区域可能带来不同的销售环境和销量差异。
福建地区二三季度价格水平预测：
总体来讲，近年价格的波动较大。去年下半年福建地区价格提价的幅度较高，主要受供需关系影响。四月份福建地区价格有所下跌，从过去几年来看，观察福建地区价格确实有较大的波动，但总体全年平均价格也是不错的。福建地区区域内新增产能的主要影响因素是外部流入的水泥，今年尤其是进入旺季的时候，广东地区供应会较为紧张，价格可能会有所改善。
20年贵州市场表现情况：
在贵州公司主要有两条生产线，一条是在金沙，一条是今年二月份在安顺刚刚投产。贵州整体供应是不错的。需求方面，主要是因为18年之后，“村村通”基建需求结束后对贵州地区没有进一步更大的规划，贵州18,19年以来需求有所下滑，但是贵州地区整体需求量也有每年1亿吨左右，有一定的需求基础。贵州地区的价格目前在逐步上调，同时上个月以来，贵州和福建地区产能恢复较为理想。福建、贵州三月份产量分别同比下跌6%和8%，较一二月份降幅大大的缩窄。
塔牌集团新建产能对公司经营的影响：
公司在福建地区的销量只有百分十左右是在龙岩区，塔牌新建产能的确造成了一定的市场重叠，但是总体对公司影响较小。
四家联营公司经营情况：
整体来说，这些联营公司多多少少受到了冲击。其中华南地区受到冲击更为严重，北方地区情况较好。
三四月份项目公开招标情况：
广东广西地区基建恢复速度较房地产快，在广东，一月至二月份只有五个项目招投标，三月份至现在已经由将近20个项目招投标。包括一些大湾区重点项目，如广州白云铁路，深圳机场至前海段的城际铁路，都有计划在近期或者上半年之前招标。
公司矿山资源情况：
从整个公司角度，矿山资源还是比较丰富的。公司建厂以来，进行了三十年左右的矿山储备，从2003年至今，时间过去近二十年，在不同生产基地可能存在矿山资源在未来五年、八年或十年内枯竭的现象，但是并不普遍。如果出现这种情况，公司会和地方政府申请后备矿山。通过收并购其他公司获得矿山资源难度较大，因为中小型公司本身可以拿出的矿山资源有限。中小型企业因为矿山权限问题，资源枯竭或者合同到期无法续期导致出让生产设备的情况会较多一些。目前公司还没有出现矿山资源枯竭的问题，石灰水资源相对还是比较丰富。
