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华新水泥:Q1低基数下显弹性,期待水泥景气回升和骨料、商混增量

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-04-12  来源:中国混凝土网  作者:国盛证券
核心提示:华新水泥近日披露2021年一季度业绩预告,报告期内业绩预计同比增加3.65-3.95亿元,同比增长103.1-111.5%,预计扣非后归母净利润同比增加3.5-3.8亿元,同比增长96.8-105.0%。

华新水泥近日披露2021年一季度业绩预告,报告期内业绩预计同比增加3.65-3.95亿元,同比增长103.1-111.5%,预计扣非后归母净利润同比增加3.5-3.8亿元,同比增长96.8-105.0%。


点评:


Q1水泥景气低位改善,骨料、混凝土增量凸显,低基数下业绩弹性可观。按照业绩预告中枢,公司Q1预计实现归母净利润7.34亿元,基本符合我们的预期。Q1盈利大幅增长,一方面主要是去年Q1公司核心市场湖北受疫情冲击较为严重基数较低,核心产品水泥销量同比增长超过60%,另一方面也得益于骨料、混凝土前期布局产能释放,销量同比增长超过200%,增量贡献凸显。我们测算公司Q1水泥销量超过2019年同期,但由于公司水泥价格仍处相对低位,测算较2019、2020年同期下降约30元,导致公司盈利低于2019年同期。


水泥业务盈利有望持续回升,骨料、混凝土业务翻倍增长,2021年盈利具备一定弹性。(1)鄂东受益沿江景气,西南受益贵州改善,随着3月中下旬区域提价落地,以及后续旺季水泥价格弹性,我们预计后续水泥均价将延续回升趋势,去年前高后低基数下盈利增速有望逐季回升。(2)骨料产能高增长,公司2020年新增骨料产能1550万吨至5500万吨/年,在建骨料项目11个,建成后公司骨料年产能将达到2亿吨。混凝土一体化模式加速拓展,有望贡献新增长点。公司2020年混凝土一体化项目加速布局,新增混凝土产能1000万方/年至2710万方/年,且新的一体化项目也在加速推进。公司此前经营计划中骨料、商混销量年度目标均有翻倍增长,Q1销量如期高增长反映前期布局产能释放良好。随着在建产能投产和建成基地爬坡,我们判断后续骨料、商混销量有望持续高增长。

 
 
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