在国家出台了一系列“节能减排”的宏观调控政策，并且还可能再继续出台相关政策这样一个大背景之下，上市公司所面临的机遇和挑战也为市场所关注。
上市公司影响相对较小
从目前的形势来看，今年一季度占全国工业能耗和二氧化硫排放近70%的电力、钢铁、有色、建材、石油加工、化工等6大行业增长20.6%，同比增速加快6.6个百分点。因此，要在2010年完成单位GDP能耗比“十五”期末降低20%左右，污染物排放总量减少10%，单位工业增加值用水量降低30%的约束性指标，上述行业面临的节能减排压力仍然巨大。其中作为节能减排重点对象的钢铁行业，任务更为艰巨，未来面临的压力也可能更大。据了解，目前钢铁工业总能耗约占全国的15%，二氧化硫排放量占全国的6.6%，耗水量占工业总量的14%，是耗能、耗水和排污的大户。
“节能减排确实对钢铁、氧化铝、煤炭、电力等产业造成了很大的影响，不仅影响了整个产业的竞争格局，而且对于产业内的单个上市公司也产生一定的影响。但是总体来看，由于上市公司总体上在生产技术方面要高于绝大多数的非上市公司，因此节能减排给上市公司带来的影响相对小。”多位行业研究员向记者表示了这样的观点。
“节能减排带来的压力是多方面的。但是由于不同产业的节能减排政策有别，因此不同的节能减排政策对各个产业内上市公司的影响也不尽相同。”中信证券钢铁行业研究员周希增表示。“以钢铁行业为例，目前国家制定的钢铁工业关停和淘汰落后产能政策，主要针对的是那些生产技术落后，产能较小的中小型钢铁公司，尤其是那些作坊式的小钢厂，对整个上市公司而言，基本上没有什么影响。”
“但是，近期出台的限期落实差别电价政策、钢材出口实施出口许可证管理、降低以及取消部分钢材出口退税等政策则对绝大多数钢铁出口企业都有影响，尽管不同公司其影响程度不一样。不过，总体而言，这些政策对于大型钢铁上市公司影响仍要小于中小型上市公司，大公司承受政策压力的能力要强于小公司。”
招商证券分析师张士宝也认为，大型钢铁企业都具有进出口资质，而且产品出口档次及产品附加值较高，受政策影响较小或基本不受影响，对中小企业则会有一定负面影响，如南钢股份（600282）。
造纸、水泥、氧化铝、石油化工、电力等实施了类似政策的行业同样如此，政策主要影响的仍然是中小公司。如电力行业的粤电力（000539）、穗恒运A（000531）、汕电力A（000534）等近期均发布公告，称旗下小型火电厂按照《国务院批转发展改革委、能源办关于关停小火电机组若干意见的通知》和《关于加快关停小火电机组的若干意见》的要求，已被列入广东省政府2010年关停的计划，规模较小的汕电力A甚至表示，这将对其电力生产经营产生较大的影响。
机遇大于压力
“节能减排”带来的不仅有压力，还有机遇，并且许多分析师都认为对于上市公司而言，机遇将大于压力。从钢铁行业来看，落后钢铁厂能的淘汰，将有助于降低能耗而且有助于避免整个钢铁行业产能过剩，从而保持建筑用钢市场价格稳定，防止整个行业出现大起大落。张士宝认为，国家对钢铁业宏观调控措施的全面落实，有助于2007年、2008年钢铁供求关系由2006年的供求过剩向供求基本平衡方向持续改善。
国金证券研究员周涛也认为，今年钢铁行业政策的出台，更多是基于控制产能释放、规范产能结构、解决资源、利用出口纽带等方面，随着这些问题的逐步完善与解决， 2007年很有可能将为国内钢铁行业长期发展奠定好制度基础。
水泥、煤炭业、电力、造纸等产业的情形与此类似。根据国家发改委的一份数据，经过对能耗高、污染严重的自焙槽生产工艺的淘汰，水泥行业产业集中度不断提高，2006年，前十位大水泥企业集团产量已占全国水泥产量比重18%，比上年提高3个百分点。并且水泥行业整体生产技术也达到很大提高，利用水泥窑余热发电项目发展较快，利用水泥窑协同处理、利用工业废弃物和垃圾生产水泥的技术改造也取得积极进展，新型干法水泥比重达到50%，比上年提高10个百分点。国泰君安的研究员韩其成认为，到2010年我国前10大、50大水泥企业生产集中度将分别提高到30%、50%，企业数量将减少到3500多家。随企业集中度提升，竞争程度的缓解、特别是优势企业在区域内价格影响力的上升，将对未来水泥价格的逐步复苏形成良好的支撑。
其他行业也以此为契机，纷纷淘汰了落后的生产技术，加速技术更新改造。如电解铝行业大力推广预焙槽新工艺，提高了生产稳定性；铜冶炼上市公司普遍采用先进的工艺装备进行了技术改造；焦化公司普遍配备了煤气利用和化工副产品回收加工等技术。
此外，从事风电设备制造等节能环保行业上市公司也搭上国家实施节能减排政策的顺风车，迎来难得发展机遇。根据规划，“十一五”期间我国将完成500万KW装机容量，到2020年我国风电规模将达到2000万千瓦；而根据相关部委新的估计，风电建设速度将超过上述预测，预计“十一五”可能完成800万装机，到2020年可能接近3000万KW.若造价及成本比例根据2006年的特许权招标情况测算，2020年前风力发电机领域每年的市场规模在3.33到 7.24亿元。按照目前行业格局，国内风电设备公司每年将分得2.67～5.8亿元市场份额。
先行者先得益
目前我国大力推行的“节能减排”政策，除了加强对各重点行业高能耗、高污染等落后产能淘汰的措施外，也加强了对“节能减排”先进公司的鼓励措施。如在电力方面，对高效、清洁发电机组优先上网；在水泥生产行业，对利用余热发电的水泥企业给予财政资金支持等，此外，较早参与利用节能减排进行循环生产的公司还可以获得成本方面的先发优势，从而为公司赢得更高的估值。
例如，目前已建和在建12套余热发电装置的海螺水泥（600585）和最早建设造纸原料林基地的岳阳纸业（600963）获得的估值水平均要比行业的平均水平高出许多，其中海螺水泥的估值甚至超过行业平均水平的数倍。
尽管还有其他方面的原因导致这两家公司估值较高，但是利用节能减排措施降低成本所带来的竞争优势，仍得到了专业人士的认可。
对此，国泰君安的研究员韩其成认为，加大利用余热发电，表明海螺水泥在经营战略上正由过去注重产能扩张，向产能扩张式外延增长和控制成本式内涵式增长并举转变。这样其业绩周期波动性将会趋弱，特别是在景气回升阶段，内涵式的增长方式不但可以稳定业绩，更可充分放大企业收益空间；成本优势可以使企业以承受较低的价格拓展市场，市场占有率的提升将可以持续增强企业价格影响力，甚至或能形成价格控制力。
而国信证券的研究员李世新认为，最早建设造纸原料林基地的岳阳纸业的最大优势就是成本，原因是纸浆在造纸成本中的比率相当高，达到60%-70%，因此，拥有了上游的原料林资源的公司将比单纯的造纸公司具有更强的盈利能力，应该给与更高的市盈率倍数。
