水泥作为一种重要的胶凝材料，广泛的应用于土木建筑、水利和道路交通等工程。2011年世界水泥年产量达到34亿吨，我国水泥年产量超过20亿吨，占世界水泥总产量的59%。中国建材和海螺水泥是国内水泥行业的领军企业，水泥产销量均超过1亿吨。目前水泥行业集中度不断提高。水泥行业具有区域性、季节性、周期性和同质化的特点。
水泥量价分析
水泥价格在经历1年多的持续下跌后于今年8月底触底反弹，吨水泥价格最低点距离去年6月高点跌幅接近100元，各地区内水泥价格的变化有着较大的差异。2012年1~11月水泥产量的累计增速为6.82%,今年全年水泥产量的增速将回落至7%左右的区间。在如今水泥产量增速大幅下降的情况下，西北地区独树一帜，产量增速超过了25%。对于行业趋势的判断，中信建投证券认为水泥产量增速的变化是一个重要的趋势确认信号，而水泥价格的变动对于趋势的影响则具有不确定性。
水泥需求分析
水泥需求主要由基础设施和房屋建设支撑。固定资产投资一旦下滑，水泥需求的增长便会应声回落。当前对水泥需求影响最大的是房地产业和基础设施建设投资增速的下滑。基于2012年中央项目固定资产投资增速，以及在2004~2012年期间中央项目固定资产投资增速和水泥产量增速之间所表现出来良好的相关性，固推断在2013年水泥产量增速有望回升，达到8%左右。
水泥供给分析
预计到2012年底我国新型干法熟料年产能将超过16亿吨，最近五年的复合增长率为21.85%。截至2011年底，新型干法水泥熟料产能占比已经达到86%以上，其他类型生产线的水泥熟料年产能在2.2亿吨左右，预计到2012年底落后水泥熟料产能将减至1.62亿吨。2012年底我国水泥产能将超过28亿吨，最近五年的复合增长率为9.69%。各地区产能分布不均，华东地区产能占比最高，西部地区产能增速最高。受到政策限制，预计未来水泥产能增速将减缓。
成本分析
水泥的成本主要包含了原材料、生产过程中消耗的煤和电、生产设备折旧、人工及其他。水泥成本中的能源消耗部分变动较大，是影响水泥成本变化的主要因素。当前水泥生产企业要获得毛利，水泥和水泥熟料的含税出厂价应该在198和177元/吨以上。水泥熟料生产线吨产能平均新建成本为364.9元，平均收购成本约为599.4元。
