中期业绩符合预期。公司08年上半年实现营业收入71.9亿元。同比增长63.7%；上半年归属于母公司所有者净利润8.2亿元，与上年同期持平，符合我们的预期。
受房地产固定资产投资放缓影响，下半年混凝土机械销售增速将会放缓。由于混凝土机械40%左右用于房地产行业，在工程机械各种设备中与房地产关系最为紧密，因此，其对房地产行业景气度下降最为敏感。下半年，由于受信贷紧缩等多方面因素的制约，房地产行业固定资产投资有可能显著放缓，从而抑制混凝土机械产品的销售。
预计09年混凝土设备的销售可能前低后高。07年、08年，国内的混凝土泵车销售迅猛增长，保有量大幅度提高。由于泵车主要为投资用途，即，将泵车买入后出租给施工方以赚取投资回报。因此，近两年过快的保有量增长可能会抑制09年上半年的购买需求。考虑到房地产市场景气度的不断下滑，我们预计09年上半年混凝土设备销售会弱于09年下半年。
维持“中性”评级。我们预测公司08、09年每股收益分别为1.16元和1.49元，对应市盈率分别为13.6x和10.6x。处于工程机械行业平均水平。三一重工(600031,股吧)所处行业长期趋势向好，且公司在行业内具有突出的竞争优势。但是考虑到下半年房地产投资的不确定性给混凝土机械市场带来的不利影响，我们维持“中性”的投资评级。并认为较好的买入时机可能出现在08年底或者09年1季度季报之前。
