主要观点:
5 月份房地产投资增速回升推高国内工程机械需求预期。
实践证明房地产开工增速、信贷增速与国内工程机械销售增速高度相关。
预期下半年房地产开工全面好转,带动工程机械销售增长。5 月当月投资增速12%,大幅回升,虽然房地产新开工面积5 月份还下降17%。据了解,房地产商虽然还没有大量开工新项目,但是加快了原有停工、缓建房的建设力度,因此导致房产投资回升。预期下半年房地产新开工将增加,因为上半年房地产市场的火爆,消化了前期大量的存量房源,房地产商拿地和开工的意愿明显增强,因此可以预期房地产投资和新开工面积都会急剧回升,这将带动工程机械销售大幅反弹。
09 年下半年信贷继续宽松,利率保持低位、利于工程机械销售。我们判断09年下半年,信贷会继续保持相对宽松的状态,因此,工程机械销售的外部环境良好,在房地产新开工面积增速回升拉动工程机械需求的情况下,工程机械销售会扭转下降的状态,转为上升。
工程机械出口已经处于谷底,09 年底可能出现回升。
钢材价格同比大幅回落,成本降低,盈利空间提升。
结论:工程机械09 年下半年面临的大的环境全面好转,房地产投资带动国内需求更加改观,出口已经没下降的空间,原材料成本下降推动毛利回升,主要业绩驱动因素均指向更为乐观,工程机械行业向好。
综合考虑主要工程机械产品的“市场饱和度”、“行业进入壁垒”、“市场集中度”,“盈利水平”等,我们最看好混凝土机械,其次为挖掘机、旋挖钻机、推土机、起重机械、叉车、装载机。
建议买入三一、中联,增持山推、徐工增持评级。
