山推股份2010年前三季度实现收入102亿，同比增长101%；净利润6.93亿，同比增长147%.其中7-9月收入、净利分别同比增长88%，152%。
三季度淡季不淡
公司第三季度收入达到33.38亿，与二季度的39.31亿基本持平。铲土运输机械8月销量同比增长58.41%，增速相对于5、6、7月的爆发性增长有所减缓，但仍然处于高位运行。公司三季度增幅高于行业增速，显示了作为市场占有率60%以上的寡头，有较强的竞争力，充分享受行业增长带来的需求。随着下半年保障性住房、告诉公路等土建工程的开工，对土方机械需求增长将保持高位运行。
新产品带来新的利润增长点
公司与小松联营成立小松山推工程机械公司，贡献的投资收益占公司营业利润的。挖掘机销量经历二季度的暴涨后，三季度环比下降较大，贡献的投资收益下降幅度超过两成，同比仍然增长16%。公司给小松山推提供履带等配件，目前自身也介入挖掘机生产，有望享受挖掘机市场增长的市场。公司看好混凝土未来需求，与武汉中南、日本日工对山推楚天进行了增资，将进军混凝土机械市场。
同时，公司进军叉车市场。由于人力成本上升，电动叉车需求呈现暴发性增长。2010 年前8 月叉车销量累计同比增长132%，且呈现逐月快速上升态势。混凝土、叉车新产品将给公司带来新的增长动力。
毛利率企稳回升
公司三季度毛利率13.79%，相对于前两季度的13.66%呈现止跌回升状态。主要由于大马力推土机有回升趋势。公司的挖掘机、压路机随着销量的增长，形成规模效应，毛利率有进一步提升空间。同时，公司开始自造底盘，对毛利率提升有所助益。
盈利预测与评级
公司的期间费用率为6.2%，相对于09 年8.94%，呈现稳中略降态势。随着销售规模的扩大，费用率有望继续下降。我们预计2010—2012 年的EPS 分别为1.15，1.40，1.64，对应10 月20 日收盘价PE 在14 倍、11 倍和10 倍；给予“推荐-A”评级。
