今年，星马汽车在业绩上几乎是屡屡地超预期增长。
在一季度拿出一份亮丽的财报之后，其半年报同样令人欣喜。2010年上半年，星马汽车实现净利润1.5亿元，较上年同期大增341.24%，对应基本每股收益0.80元，较上年同期增长344.44%。
半年报的业绩已经超出了很多机构分析师的预料。
“二季度公司订单饱满，产品供不应求，产能利用率发挥到极致，业绩弹性最大化，单季度收入高达12.7亿元，毛利率和净利率水平都达到历史高点。”招商证券分析师汪刘胜分析判定，下半年，随着国家有关调控政策效果的逐渐显现，行业需求将逐渐转弱，公司收入和利润水平都将出现下滑。据此，汪刘胜推算，二季度将成为公司全年盈利高点，下半年盈利水平将有所下降。
不过，星马汽车下半年的业绩再次超出预期。
三季度财报显示，公司在第三季度营业收入比去年同期增长了89.3%，而净利润猛增321.9%，净利率由去年同期的3.1%翻至6.9%。
对于公司业绩一再超出预期增长，星马汽车表现平淡，公司表示，前三季度业绩大涨的主要原因还是由于国家4万亿投资拉动内需政策以及国家汽车产业调整和振兴规划、装备制造业振兴规划的陆续实施，同时，公司内部方面也在生产成本和管理费用上强化了管理。
完成增发后，公司将消除大量的关联交易，充分有效的股权激励将使得公司整个管理层与股东利益高度一致。而增发完成后，由于本次并没有再融资，我们推测公司有可能开启向市场融资以支撑华菱的高速发展，并且降低负债比例。星马汽车将呈现出一个全新的面貌。
关键假设：1、保障房建设力度符合预期，固定投资不出现较大波动；2、增发进展顺利。预计公司2010-2012年每股收益为1.65、1.93和2.25元。如果将华菱汽车考虑进来，则每股收益为1.86、2.32和2.68元(当然，股本也随之扩大到4.05亿股)。广发证券认为，公司将充分享受保障房建设超强力度所带来利好。同时尽管目前重卡行业2011年估值在12倍左右，但是由于公司成长性和激励机制均好于竞争对手，我们认为其理应享受一定溢价，按2011年15倍PE，则公司合理价位为34.8元，我们给予公司“买入”评级。
