天山股份（000877）主要从事水泥及其相关产品的生产、经营及销售。公司是新疆的区域水泥龙头，是西北地区最大的水泥生产厂家、全国重要的特种水泥生产基地，在新疆地区市场份额超过50%，对新疆水泥市场具备一定价格控制力。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为1.44、1.95、2.60元，对应动态市盈率为20倍、15倍和11倍；当前共有20位分析师跟踪，15位分析师给予“强力买入”评级，5位分析师给予“买入”评级，综合评级系数1.25。
公司近日发布对外投资和董事会决议公告，主要内容如下：公司将分别以奇台天山水泥、库尔勒天山神州混凝土、伊犁天山水泥为投资主体分别实施180m³/h、2×180m³/h和180m³/h商品混凝土建设项目。董事会审议通过开展对新疆和田洛浦县建设3200t/d熟料水泥生产线、在新疆克州阿图什市建设5000t/d熟料水泥生产线的前期工作。董事会审议通过在乌鲁木齐市达坂城地区设立新疆天山水泥股份有限公司达坂城分公司，并由其实施2×5000t/d新型干法水泥生产线一期水泥窑协同处理污泥工程该项目。
公司拟投资建设的5条商品混凝土生产线，3条在北疆、2条在南疆。目标市场是当地的城市基础设施和一些民生工程项目，虽然商品混凝土毛利率较低对公司业绩比较有限，但是商品混凝土生产线的建设延伸了水泥产业链，有利于水泥的销售。
公司开展在和田3200t/d和克州5000t/d水泥熟料生产线的前期工作，这两条生产线都位于南疆，如果工作进展顺利，预计两条生产线投产时间在2013、2014年，届时南疆水泥需求增速相对目前来讲可能会有一个大幅提升，公司在南疆投产的生产线将受益明显。
公司的资产负债率一直处于较高水平，09年末高达76%，2010年进行权益性融资后，三季度末资产负债率降至62%，相对来说依然偏高。通过发行中期票据和短期融资券将降低成本较高的银行贷款的比重，提高成本较低的中票和短融的融资比重，优化了债务结构，降低公司财务费用。
随着“十二五”新疆跨越式发展的推进，固定资产预计将保持年均25%以上的复合增长率，同时投资结构会发生变化，基础设施投资和工业投资比重将进一步增加，水泥需求增速也会上一个新的台阶，中投证券预计“十二五”水泥需求增速22%以上。
招商证券预计公司2010-12年每股收益分别为1.42、2.32、3.23元，市盈率分别为21.9、13.3、9.6倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
风险提示：价格行政控制；资金到位弱于预期；对手产能扩张超预期。
