浙江龙盛公布2011 年一季报，报告期内实现营业总收入20.81 亿元，营业利润1.84 亿元，归属于上市公司股东的净利润2.91 亿元，同比分别变动38.5%、-18.3%、52.7%。按14.68 亿股的总股本计，实现EPS 0.198 元（扣除非经常性损益后EPS 为0.098 元）。
点评：
浙江龙盛2011 年一季度业绩符合我们的预期，也与公司在年报中披露的一季度净利润增速（同比增长50%以上）相一致。
整体经营形势良好。一季度公司整体毛利率为22.8%，较去年同期下滑5.2 个百分点，但是考虑到去年一季度处于行业景气复苏初期，产品价差处于高位且单价较低（相应毛利率较高），加之无机化学品等低毛利率产品的收入占比也有所提升，因此公司一季度整体毛利率仍处正常范围（与去年后三个季度持平）；与此同时，公司收入有较为明显的增长，显示出其各项业务均进展良好。
非经常性损益助益净利润增长。公司计收东田控股支付的2010 年度股权回购补偿款1.55 亿元因审计调整计入本期报表（营业外收入总额为1.65 亿元），根据我们的测算，该项收入影响净利约1.32 亿元，相应提升EPS 0.09 元。
维持“推荐”评级。我们暂不考虑德司达业务和房地产对浙江龙盛的潜在利润贡献，维持公司2011-2013 年EPS 分别为0.89、1.03、1.20 元的预测，若桦盛公司于2011 年将德司达可转债转股，则德司达业务可望对2012 年起的盈利增长起到重要贡献。
浙江龙盛立足于专用化学品领域，依托循环经济和规模优势不断发展壮大，其在染料领域的龙头地位不断巩固并参与全球竞争，中间体业务竞争优势突出，减水剂、汽配等业务未来也仍将保持快速增长，我们维持“推荐”的投资评级。
