保障房利好发酵水泥板块井喷
压抑市场许久的5月经济数据终于水落石出。市场认为重大利空获得释放，疲软的大盘迎来报复性反弹。众多板块轮番发力，尤其是水泥板块一改近日颓势，其全线上攻的凌厉走势让市场为之振奋。截至收盘，该板块涨幅达7.22%。金隅股份等涨幅逾6%。
每年一季度被认为是水泥行业的传统淡季。由于受季节性回调等因素影响，今年全国水泥市场价格步入新年后随即出现环比下跌，令投资者一度对水泥价格高位大幅回落感到担忧。但从该板块内的众多个股表现来看，股价普遍呈现上涨走势，淡季其实并不淡。但4月中旬至今大盘指数大幅回调，水泥板块也未能独善其身。比如水泥行业的龙头冀东水泥从4月11日见顶30.35元后，到6月13日20.72元的最新低点，跌幅达31.73%。东北证券研报称，水泥股目前股价已较4月份高点回落20%以上。
可见，大盘萎靡下，极少有行业免于遭殃，水泥板块也不例外。该板块近期表现低迷，资金出逃迹象明显。不过，数据统计，昨日水泥板块“平地起高楼”的惊人一跃，录得2.36亿元的主力资金净买入，冀东水泥、江西水泥、华新水泥等个股更是引得机构纷纷进场。有机构认为，在经过相对充分的调整之后，水泥板块迎来的基本面利好是促成板块上涨的重要原因。
在水泥板块所迎来的各种利好之中，保障房建设“首当其冲”。近期，国务院总理温家宝一直强调要把保障房建设工程放在首位，同时住建部要求全国保障性住房建设必须在今年11月全面开工，致使市场各路资金纷纷聚焦到保障性住房概念相关品种上来。对于保障性住房建设，除了利好实实在在具有保障性住房建设的房地产企业之外，其上游的水泥板块理所当然受益匪浅。分析人士认为，在估值优势与政策扶持的共同作用下，水泥板块有望一扫前期颓势，成为后期市场的亮点。国家统计局昨日公布数据显示，5月份CPI创下了34个月以来的新高，央行随之决定年内第6次上调准备金率，可见如何缓解当下高通胀压力还将是二季度及下半年工作重心。但数据同时显示，前5月全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。其中，住宅投资13290亿元，增长37.8%，5月份全国房地产开发景气指数为103.2。因此，紧缩政策虽仍然制约市场的反弹高度与反弹力度，但在保障性住房概念的整体推动之下，水泥、建材等板块短期内仍存继续上攻动能。
值得关注的是，中金公司行业报告认为，未来3-6个月的水泥板块股价将出现三方面催化剂。一是7-8月半年报，中、东部和新疆水泥企业业绩不会低于市场预期；二是华东、华中和华北存在夏季出现大范围拉闸限电的可能性，水泥供给将受限，利于旺季价格提升；三是9月之后，保障房和水利建设大规模启动，且下半年水泥供给投放将更少，供不应求，价格出现上升。未来2年内，水泥行业基本面仍处于景气向上周期。中长期看，新增产能缩减和落后产能加快淘汰趋势不变，各地区不同程度的限电进一步控制了产能释放，再一方面保障房和水利建设仍然是今年下半年和明年拉动水泥需求增长的动力。目前板块估值中枢为10.3倍，海螺水泥估值仅9.2倍。因此，目前股价的调整将为下半年上涨行情创造更大空间。
下半年供需进一步改善券商一致建议加仓水泥股
昨日水泥股出现大幅反弹，板块整体上涨7.92%，江西水泥（000789）、冀东水泥（000401）等多家公司涨停。上半年经历了调整的水泥板块是否能迎来反转机会？从近期券商研报看，研究机构对三季度水泥股行情一致乐观，认为限批、限电能保障在需求小幅调整的情况下行业维持高景气。
在2季度前两个月中，由于对未来经济放缓、投资放缓、房地产调控等的担忧，以及获利回吐的压力，水泥板块跟随大盘出现了比较大幅度的调整，整体板块下调幅度达到12%，部分个股出现了20%的调整。瑞银、招商证券等认为，本轮的调整已经比较充分的释放了对于需求的担心，板块内有些个股的估值已经回落到10倍左右市盈率，调整已进入最后阶段，进一步下跌空间有限。
券商看好水泥行业下半年投资机会的重要原因是认为水泥新增供需边际将在下半年改善。国泰君安指出，这次宏观调控导致2011年上半年边际为负值，但因为暂停新建生产线政策影响水泥新开工投资计划连续12个月负增长，今年下半年开始到明年新投放生产线大幅下降，因此，这轮调控对水泥行业影响不同于往年调控，下半年边际将变为正值。
国信证券认为，下半年基建项目延续工程和保障房建设将使水泥需求规模维持在高位，预计全年水泥需求增长仍将维持在10%。上半年新增约8000万吨水泥产能将于下半年释放，1.3亿吨淘汰落后目标中的1亿吨将于下半年实现，因此，下半年有效产能将减少2000万吨，供需关系进一步改善。
从水泥价格看，瑞银指出，2季度以来，水泥价格整体呈现了只涨不跌的态势，今年未来几个月中，由于限电力度加大以及目前库存水平较低，价格也不会出现下跌。
对于板块后期走势，国泰君安判断，水泥股“6月煎熬，7月拐点，8月上涨”，下半年波段区间应该有40%左右波动收益。“当市场真正认识到这次调控不同于往年之时，水泥股价在回调过程中将积极向上寻找突破理由，下半年股价将有一波像样的反弹。”国泰君安建议逐步加仓，在目前底部区域水平边跌边买，逐步建立水泥仓位，在7-8月把仓位加到位。
招商证券认为，从配置角度看，由于水泥的供给端情况远远好于其他周期行业，而后续保障房开工等逻辑会使需求见底，三季度中后期后值得超配，除非经济发生硬着陆。
在标的的选择上，国泰君安认为从需求端看，新疆地区公司最好，主要是天山股份、华新水泥（600801）、江西水泥供给端最严峻。此外这四家公司在价格联盟效应和中报业绩及弹性看也具有明显的优势。
招商证券也看好新疆地区，认为如果反弹，需求无忧的新疆区域仍然是优先配置的区域。推荐天山、青松、海螺、华新、巢东。而中期来看，西部低盈利水平的区域存在吨盈利提升的潜力。
瑞银表示，7月开始，如果水泥企业发布大幅度的业绩预增公告，可能会进一步刺激股价。板块中最看好股票仍是海螺水泥与冀东水泥。流通盘较小水泥股中，看好江西水泥与华新水泥。
机构对决水泥板块积极介入两新股
A股昨日的强势反弹带动了龙虎榜的活跃。数据显示，昨日机构在水泥板块展开激烈对决的同时，悄无声息地介入瑞康医药两只准新股。
水泥板块近期表现惨淡，两个月时间板块整体跌幅高达近20%。然而，昨天水泥板块强势反攻，板块整体涨幅高达3.60%，位列所有板块涨幅榜第三。在龙虎榜上，包括冀东水泥（000401）、巢东股份（600318）、华新水泥（600801）、江西水泥（000789）在内的四只水泥股，机构身影熙来攘往，四只新股前几大买家和卖家中皆有机构席位。虽然数据表明部分套牢机构借大涨遁逃，但也显示有部分机构看好水泥板块的后期走势，开始积极介入其中。
国信证券分析师郑东表示，下半年水泥行业有效产能将减少2000万吨，供需关系望进一步改善。下半年同时是水泥传统旺季，水泥价格将持续上涨。郑东认为，水泥行业企业盈利能力提升前景确定性越来越大，并出现根本改善，给予水泥行业“推荐”的投资评级。
除了四只水泥股外，瑞康医药和奥拓电子两只准新股也格外抢眼。同样作为上市仅三日的股票，昨日两只个股分别下跌2.54%和微涨0.06%，表现可谓差强人意。然而，在市场整体反弹的背景下，有机构主动介入一度被人“避之不及”的新股，表明这两只新股可能已逐步进入投资区域。
数据显示，瑞康医药昨日第二和第五大买家均为机构席位，累计买入金额1446万元，奥拓电子的第一大买家为机构席位，买入金额为498万元。
申银万国研究报告指出，瑞康医药短中期将分享市场份额提升带来的好处，长期并购价值突出，给予增持评级。申银万国认为，山东是全国最大的药品消费市场，而公司又是山东最具实力的医院药品“纯销商”，公司将成为集中化趋势下的最大受益者。预计公司今后3年全面摊薄每股收益为0.97、1.34、1.74元，同比增长47%、38%、30%，考虑公司未来几年高速成长，给予2011年30倍市盈率，目标价格为29.1元。
而同样作为准新股的奥拓电子，目前的市场价格也远远低于多数机构的估值区间。齐鲁证券分析师刘江啸表示，凭借全面发展的技术积累，公司大部分产品的综合性能已达到或接近国际顶尖LED企业的水平，产品畅销40多个国家和地区。
刘江啸认为，公司募集资金将投向高端LED视频显示系统项目和LED信息发布及指示系统项目等四个项目，募集资金项目实施后，高端LED视频显示系统和LED信息发布及指示系统的产能将分别增加约3倍和2倍。2011到2013年，预计公司净利润年均复合增长率为30.95%，合理的估值区间为20.37到23.28元。
穿越通胀先抑，边际改善后扬
水泥三类投资者中：（1）新增供需边际今明两年为正值，景气和股价趋势向上，认同者作为底仓不影响短期股价波动，但上半年边际为负值对股价构成压制，但下半年转为正值对股价构成支撑；（2）季节性投资者在2-3月买入水泥炒作4-5月旺季涨价，当4月旺季来临实现涨价则在4月兑现收益，6月中旬-8月进入淡季，持观望态度在淡季最后一月8月买入水泥炒作9-10月旺季涨价；（3）自上而下宏观投资者在2月披露CPI好于预期买入水泥，在4月披露CPI低于预期卖出水泥股，事实上2004-08年通胀周期水泥顶部早于CPI顶部3-4个月，预期7月披露6月CPI见顶，8月披露7月CPI确实回落开始买入水泥。这是今年水泥从2月启动行情的动因，也是我们判断5-6月战略煎熬期，7月拐点，8月上涨的逻辑基础，同时7-8月才为高温限电才会发挥一定的效果。
6月中旬-8月是传统淡季，如华东开始进入梅雨季节影响水泥需求，企业出货量下降库存增加。同时前期的紧缩调控政策开始在这个时间发挥出对需求负面影响的滞后效应，两者对需求负面影响相叠加将对水泥价格构成压制。8月CPI确立见顶和经济继续回落则有预期政策放松情绪利于提升估值，保障住房下半年全面开工和水利加速推进利于巩固9-11月旺季需求继续好于上半年。
水泥股价下跌有两个逻辑底部：（1）若经济软着陆则PE衡量底部，如海螺2002年以来两轮调控周期最低PE为8-9倍，目前为10倍接近底部区域；（2）若经济硬着陆则以吨EV重置成本衡量底部，如海螺水泥（600585）最低为284-389元、目前765元。我们倾向于以前者衡量底部。2004、2008年宏观调控导致新增边际上下半年为负，这次受益暂停新建下半年边际为正值不同以往。股价先抑后扬。
天山、青松、冀东2季好于1季度。
玻璃及其他建材策略：平板玻璃需求端受政策压制，供给端仍有大量产能投放，同时原材料价格高涨影响行业盈利水平，普通浮法玻璃盈利短期难有改善。玻纤行业供需态势正处高景气，关注玻纤龙头中国玻纤；水利投资十年黄金期，水利建材受益大发展。
中金：三大催化剂水泥业悲观预期已经相当充分
中金公司6月14日发布的水泥行业研报指出，4月中下旬至今，水泥板块股价自高点已经下跌15-30%。报告认为，股价调整2个月，目前市场对水泥行业的悲观预期已经相当充分。报告并认为，目前板块估值中枢为10.3倍，目前股价的调整将为下半年的上涨行情创造更大空间。
报告认为，未来3-6个月水泥股的股价催化剂包括，一是7-8月半年报，中、东部和新疆的水泥企业业绩不会低于市场预期；二是华东、华中和华北存在夏季出现大范围拉闸限电的可能性，水泥供给将受限，有利于旺季价格提升；三是9月之后，保障房和水利建设大规模启动，且下半年水泥供给投放将更少，供不应求，价格上升。
10股直追金隅股份
同力水泥：定向增发提升竞争力
公司大股东河南投资集团主营业务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等行业，实力雄厚。目前拥有控股水泥公司6家，拥有6条新型干法水泥生产线，上述公司分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。
同力水泥借壳ST春都时，河南投资集团仅放了豫龙同力水泥在公司里。公司此次定向增发10.62亿元将整合母公司的水泥产业，将购买河南投资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权；鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权；中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权；新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权；凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权；新乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。交易完成后，同力水泥对省同力持股100%，对平原同力持股100%，对豫鹤同力持股60%，对黄河同力持股73.15%，对豫龙同力持股70%，拥有的新型干法水泥熟料生产线从一条增加为六条，年熟料实际生产能力从原来的180万吨增加到约681万吨，按1.3的折算比例，年产水泥约885.14万吨，成为河南省位居三甲的水泥企业（明年公司持股47%的郑州同力水泥有限责任公司又1条4500T/D的生产线投产）。
我们认为，此次收购将增强同力水泥对河南省水泥市场的整合能力和市场地位，将解决同业竞争并提高本公司的可持续发展能力（石灰石资源储备将由原来的约1.2亿吨提高到3.63亿吨左右），将有效降低运输成本提升协同效应，最终达到提升公司竞争力。（湘财证券）
祁连山：下半年仍有事件机会明年量增盖过价跌
上半年甘肃省水泥产量同增29%、固定资产投资同增38%，好于全国。固定资产新开工及施工总计划投资增速-13%、23%，低于全国。水泥行业毛利率30%、吨利润35元，好于全国，毛利率同比下降3个百分点、吨利润下降7元。祁连山毛利率和吨净利润同比略降、类于全省，吨净利润65元左右，销量390万吨，EPS0.53元左右、同增59%。
甘肃省2009年底产能约2300万吨，2010-12年有效产能增加为470、680、400万吨左右。2009年产量为1816万吨，2010-12年有效需求增加为490万吨、460、360万吨。我们判断明年开始供需关系有压力，但不会特别恶化：一方面省区进口替代，另外更多产能公司贡献、不会大面积出现海螺战略占有市场考虑在平凉降低价格80元的情况。
公司水泥今年底1500万吨、计划2012年3000万吨。假设2010-12年销量为857、1565、1925万吨，2010-12年价格上涨3、-10、-5元，余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量增加709万吨、则水泥价格下降44元利润零增长。以目前信息对11年判断我们假设下降10元低于44元，正增长概率大。
下半年旺季月数多于上半年，下半年也很难实质性看到水泥价格下降，真正压力要到11年1-2季度可观察到。下半年仍有明确收购计划，在目前西部大开发市场氛围下，预期在下半年仍有波段性机会。维持"谨慎增持"评级和18.92元目标价格。潜在风险是5月甘肃固定资产投资新开工计划负增长导致明年需求低于预期和吨净利润下降具趋势性。（国信证券）
塔牌集团：落后产能淘汰空间巨大
珠三角地区淡旺季水泥价格起伏巨大的原因。珠三角地区的水泥需求年均6000-8000万吨，其中1500万吨的水泥来自于广西，约占总需求的20%。广西地区的水泥严重产能过剩，再加上水泥单位重量价格极低，因此每年都必须通过西江水运到广东销售。而西江的枯水期和丰水期受雨季的影响又与广东的施工淡旺季相反，即雨水较少的四季度是建筑工地的施工旺季，但却是西江的枯水期，水泥运送较少，因此市场出现季节性的供应短缺、价格上涨。今年四季度西江干涸断流了，广西的水泥彻底无法运抵广东，因此造成了今年四季度广东水泥的大幅上涨。
截止08年底，在经济发达省份中广东省的落后水泥产能占比最高，高达51.68%。目前广东省正在制定淘汰计划方案，至2012年广东省落后立窑水泥约5000万吨将基本淘汰完成。同时广东省决定集中在今、明两年加大投入力度。明年，全省将集中投入财政性资金1000亿元，拉动社会资金投入5千亿元至1万亿元。同时，计划明年重点工程投入3000亿元，比今年约增加2倍，带动社会投资稳定增长。这样，预计全省明年全社会投资可完成1.3万亿元左右。
投资评级：我们预测公司09年和10年的EPS分别为0.54和元。考虑到公司所处市场和产能增长，我们给予公司10年20倍市盈率。
公司6个月目标价为15.97元。我们给予公司短期推荐、长期A的评级。
投资风险：广西水泥供应增加的风险；广东淘汰落后产能不力的风险；公司福塔二期未如期开工的风险。（国都证券马琳娜）
海螺水泥（600585）：业绩良好长期可期目标价39元
2010年1季度公司实现营业收入60.7亿人民币，同比增长18%，归属母公司股东净利润7.92亿人民币，同比增幅为93.7%，每股收益0.45元，同比增长94%。
公司业绩增长主要来源于水泥销量的增长。公司10年一季度水泥销量达到2740万吨，同比增长12%，主要为受益核心区域地产和基础设施建设复产需求恢复。
公司对主要产品的销售策略调整到位，使产品价格较往年同期下降幅度不大，保持淡季价格坚挺，使公司毛利率同比提高2个百分点至24%。水泥吨毛利率也有所上升，同比增长6元/吨至53元/吨。我们预计随着2季度旺季到来，水泥需求将有所增加，公司产品价格有望进一步提高，吨毛利率环比也将有所提升。
由于华东地区房地产和基础设施建设恢复较为明显，带动水泥需求增加，以及原材料价格的持续上涨，因此今年当地区域的水泥价格上涨概率较大。
公司战略布局调整较为明显。公司将调整在陕西、甘肃、四川、重庆的产能，实行并购与新增生产线并行的扩张道路，完善西北和西南的区域布局。但是就目前的产业调整政策看来，较为可行的是通过兼并增加产能，扩大规模。公司预计在10、11年增加3000万吨的产能，销量达到1.5亿吨。其中增加较多的是中西部高盈利地区的产能，将提升整体毛利率，使盈利增加我们预计公司2010、2011年每股收益为2.61元和3.26。对应目前股价PE分别为13和10，低于目前行业平均水平。阶段性投资价值已经显现，由于公司的龙头地位，给予公司15倍的PE，目标价为39元。给予推荐评级。（民生证券）
冀东水泥（000401）：行业景区高安全边际高
事件：公司公告拟向境外战略投资者“菱石投资”非公开发行1.35亿股，发行价格14.21元，计划募集资金19.15亿元。发行完成后菱石投资持有公司10%的股份。本次发行尚需公司股东大会的审议批准，并由商务部和中国证监会核准后方可实施。我们预计增发将在今年四季度完成。
优化资本结构，提高抗风险能力。随着产能规模不断扩大，公司依靠短期借款解决流动资金不足的问题，从而增加了财务费用。本次非公开发行补充流动资金后，将每年为公司节省利息费用1亿元左右。目前公司的资产负债率为67.95%，高于水泥制造业行业平均水平21.76个百分点。此次非公开发行完成之后，公司归属母公司所有权益将增加19亿元左右，合并报表口径资产负债率将降低至63%。流动比率和速动比率分别提升至1.57和1.36，公司资本结构得到优化，抗风险能力提高。
顺应产业结构调整，加速外延式扩张。公司作为北方最大的水泥企业，在国家淘汰落后产能和水泥行业结构调整的背景下，发展战略以新建生产线为主调整为兼并收购为主。公司通过对秦岭水泥（5.54，-0.03，-0.54%）的成功收购积累了丰富的经验，加强了公司对外延式扩张的信心。我们认为公司此次募集资金实际将主要用于兼并收购，对长远发展影响深远。
产业资本抄底，价值被明显低估。国内水泥行业龙头海螺水泥（17.46，-0.25，-1.41%）在08年8月大举增持6123万股成功抄底之后，截止今年4月累计增持6062.5万股，合计持有1.2亿股，其中今年前4个月公司股价调整期间累计增持2000万股（平均成本在15-16元之间）。公司控股股东冀东发展集团也于今年4月末增持757万股（平均成本15.1元）。此次引入菱石投资的增发价格亦接近于公司目前股价15.60元，体现战略投资者对公司前景的认可。
估值及投资评级：在不考虑增发后股本摊薄的情况下，预计公司10-12年EPS1.18/1.68/1.96元。考虑本次增发的1.35亿股，摊薄后10-12年EPS1.1/1.53/1.78元，对应PE分别14/10/9倍。目前公司股价已具有足够的安全边际，本次增发将有利于公司业绩释放，结合我们对行业景气周期的判断，给予“推荐”的投资评级。（长城证券）
赛马实业：收购提升竞争力增长点扩大
包头西水公司拥有年产200万吨水泥粉磨生产线项目；乌海西水公司现有日产2000吨和日产4600吨干法水泥熟料生产线各一条，年熟料生产能力230万吨，水泥生产能力110万吨。综合而言，水泥产能增加310万吨/年，权益产能新增140万吨/年。
本次收购价格合理，有利于赛马实业价值提升。
从PE的角度考虑，以09年的情况来计算，算得乌海、包头PE分别高达171.9、22.1，远高于西水股份、赛马实业，也高于水泥制造指数，由于公司4600吨的水泥生产线于2009年9月才正式投产，配套的水泥粉磨生产线也于09年6月才投产，09年的投产时间很有限，因此，以09年的盈利情况来计算PE或显得较高，而有失偏颇，我们从PB和吨EV的角度重新进行了测算，结果显示：
收购作价相当于PB都为1倍，低于赛马实业和行业水平；
收购作价相当于吨EV为269.4（由于乌海和包头各自的熟料产能与粉磨能力不匹配，我们将两者加总在一起计算），远低于目前赛马实业的水平。
综上，我们觉得本次收购价格合理，有利于赛马实业的价值提升。
根据公司公告，公司未来将跳出宁夏，向周边的甘肃、青海、内蒙古扩张，此次并购西水乌海与西水包头的股份，公司将进一步向内蒙扩张，并将于公司下半年投产的乌海赛马生产线形成协同效用，公司在内蒙的发展前景值得期待。10年上半年，由于内蒙景气高企，水泥价格还进行了上调，同时由于煤炭价格便宜，内蒙古的水泥煤炭价格差高于全国于宁夏。
我们给予公司“谨慎推荐”评级。
不考虑并表，我们预计公司10-12年EPS分别为2.363、2.888、2.896，对应的PE为10.60、8.67、8.65，鉴于跨区域扩张可能寻找到新的增长点，但也还存在不确定性，我们给予公司“谨慎推荐”评级。
华新水泥（600801）：增发存在不确定性买入
公司上半年业绩下滑幅度超出市场预期。公司上半年实现水泥及熟料销量1308万吨，同比增长172万吨，但水泥平均售价228.46元/吨（不含税），同比下降19.32元/吨，水泥销售毛利率同比下降了8.37个百分点。一季度处置子公司苏州金猫获得投资收益约5000万元和收购京兰水泥未成功获得违约金2000万元计入非经常性损益，公司上半年业绩大幅下滑61.40%，经营状况非常不理想。
公司业绩差的原因主要是由于主导区域湖北市场水泥价格同比下滑严重，湖北区域2009年新建投产新型干法水泥生产线17条，新增年设计熟料产能1860万吨。在新增产能集中释放、落后产能数量依然较大的背景下，2010年上半年湖北区域水泥市场产能过剩严重，市场无序竞争有增无减。上半年公司在湖北区域的十几家工厂盈利总和为负数。
公司东南区域、西南区域2009年四季度以来新投产的水泥生产线也未实现盈利。但是，公司西南区域的西藏公司、昭通公司在客户管理、价格维护等方面的工作见到了成效，依然保持了较强的盈利势头，成为公司上半年经营的亮点。
公司2009年底水泥产能规模突破5000万吨/年，2010年新建生产线全部投产后可新增水泥熟料408万吨/年、水泥550万吨/年的能力。
公司在西藏、云南、四川和重庆的生产线布局进展顺利，西南市场将成为公司未来几年的主要业绩驱动因素。
值得一提的是公司混凝土骨料业务正在快速发展，2009年混凝土产能达到420万方，销量为107万方，2010年上半年混凝土销量为68.75万方，同比增长60%，毛利率为21.29%，同比增加4.79个百分点。
阳新1，000万吨/年骨料项目已开工建设，未来有望实现盈利贡献。
公司于2009-12-16股东大会通过非公开发行股票议案，计划增发不超过13500万股，发行价格不低于20.49元/股，大股东Holchin公司将按照占股比例认购非公开发行的股份.目前增发方案仍待证监会审批，存在较大不确定性。
考虑到中报业绩低于预期和近期房地产调控对水泥行业的影响，公司股价短期压力较大，我们调整华新水泥2010年和2011年EPS预测分别至1.10元和1.32元（按照当前股本计算），维持公司买入评级。（东方证券）
江西水泥（000789）：暴雨过后见彩虹走出底部
公司所在的水泥行业近期利好事件也比较多，水泥股整体表现良好。但在房地产调控未松、市场整体弱势的情况下，水泥板块能否持续上行仍有待观察。而该股的连续走高也需要量能的配合，因此，建议投资者谨慎追涨。（恒泰证券）
狮头股份：产能扩张存在不确定
盈利预测：目前A股水泥上市公司的PE约为35-45倍，公司的股价区间应为4.9-6.3元。虽然公司业绩08年同比会有较大幅度增长，但鉴于公司产能扩张的不确定性，我们给予谨慎增持的评级。公司的主要风险来自未来市场份额变化。公司在产能扩展方面存在不确定性，虽然山西水泥市场相对封闭，但全国龙头公司已开始进入，发展空间将会在一定程度上受到压制。（来源证券时报）
