中小板新股海南瑞泽（002596）今日网上申购，银河证券认为，中小板海南瑞泽具有一定的行业估值优势，建设投资者适量参与申购。
申购指南
海南瑞泽主要从事商品混凝土、灰砂砖和加气砖等新型基础建筑材料的研发、生产和销售，公司为区域性龙头，受益于海南国际旅游岛建设。
申银万国表示，中小板新股海南瑞泽的11-13年净利润的预测CAGR约32%。就毛利率水平比较，海南瑞泽10年约20.5%，在行业中处于较高水平，A股可比公司西部建设同期约15.6%，但其毛利率水平是否会受上游等因素影响，尚需观察。
申购建议
本轮2家新股中,海南瑞泽带有"海南"题材、赛轮股份则具有绝对发行价相对较低的优势。申银万国预期海南瑞泽和赛轮股份的网下中签率平均约在5.6%左右。
操作提示
2011年06月22日（周三）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
2011年06月24日（周五）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
2011年06月27日（周一）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。
新股发行情况
海南瑞泽（002596）
根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为12.15元/股，对应市盈率为19.92倍。公开资料显示，海南瑞泽本次发行股份总数为3，400万股，其中网下发行数量为680万股，为本次发行数量的20%；网上发行数量为2，720万股，为本次发行数量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为35，255.58万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为41，310万元，超出发行人拟募集资金数量6，054.42万元。根据发行安排，6月22日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过25000股。即6075元-303750元。
机构观点
申银万国：
海南瑞泽作为海南最大的混凝土生产企业，商品混凝土作为公司最主要的业务占据整个收入的90%以上，新型墙体材料（灰砂砖、加气砖）占比9%左右。2011年全省混凝土预搅拌率及新型墙体材料使用率将继续提升，直接利好公司。目前海南商品混凝土使用率接近30%，省内还有14个县市和一个经济开发区未明确"禁止现场搅拌"计划，未来可提升空间较大。预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.78、1.09、1.25，给予15-20倍市盈率，合理价值在11.07-15.6元之间。
东方证券：
作为商品混凝土的主要上游原材料水泥在海南地区供给极其有限（电力缺乏等因素），以致海南地区水泥价格非常高昂。海南瑞泽提前布局，由外区域引进，通过水泥中转站供给，有效降低混凝土成本价格（平均水泥价格比当地要低50-60元/吨），为公司赢得了更多的成本优势。公司的混凝土和新型墙体材料业务将充分受益于海南旅游岛建设的推进我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.77、1.04和1.26元，预计未来三年业绩复合增长率将达到26%，参考同类型A股建材上市公司的估值水平，我们认为给予公司2011年20-25倍的市盈率，对应合理股价区间为15.40-19.25元。
申银万国：
海南瑞泽是海南省最大的商品混凝土生产企业和三亚市最大的新型墙体材料生产企业。公司近三年90%以上营业收入源于商品混凝土，先后在省内承接了500余个代表性建筑工程项目，并且公司在三亚、琼海的市场份额达到第一。同时，公司已成为三亚市最大的新型墙体材料企业。公司未来将新一轮进行规模扩产，进一步巩固市场龙头地位。预计公司11-13年EPS为0.82/1.13/1.42元，年均复合增长率达到31.59%。考虑公司地域龙头以及成本竞争优势，我们给予11年合理为16-21倍，考虑发行折价，建议询价区间为13.12-17.22元。
