2011年6月28日，奥克股份（300082）发布中期业绩预增公告，公司上半年实现归属上市公司股东净利润1.1-1.2亿元，同比增加80%-90%。公司上半年业绩大幅增长的原因有三:
1）新建产能完全投放，产销量大幅增加。去年9月，广东5万吨项目达产；去年12月，南京8万吨产能投产（50%股权）；今年一季度，扬州3万吨产能达产；今年4月份，山东5万吨产能投产（81%股权）。同去年二季度相比，公司权益产能增加16万吨至26万吨，增幅达160%。公司产品产销量相应大幅增加。
2）产品价格提升。公司占据国内切割液市场70%以上市场份额，市场地位与话语权较高。为了应对原材料价格上涨，公司一季度将切割液价格上调1000元/吨，预计毛利提高8%左右。
3）原材料环氧乙烷价格近期有所回落。由于原油及乙烯价格下降、乙二醇下游需求疲软、国内环氧乙烷商品量增加，5月中旬以来环氧乙烷价格大幅下降，由14000元降至目前的12000元左右，由此带来的毛利率提高预计为7%-10%左右。
预计公司下半年及未来几年业绩将继续维持快速增长，并有望超预期，原因如下:
1）公司同最大客户签订巨额订单。4月8号，公司同其最大客户赛维LDK签订13亿元的巨额切割液订单，比去年增加8亿元左右。2010年赛维LDK占公司销售额的23%，今年预计将超过三分之一。
2）原材料环氧乙烷价格有望进入下行通道。首先，11年国内环氧乙烷商品化产能达170万吨左右，比10年增加40万吨；12年将继续增加10万吨以上。其次，随着国内煤制乙二醇项目产业化的推进，部分用于乙二醇的环氧乙烷（目前70%以上）有望商品化。再次，若全球经济持续低迷、原油价格保持低位，环氧乙烷价格仍有下降空间。
3）新项目和超募资金有望带来超预期。公司仍有较多储备项目，其中3万吨环氧乙烷精细化工项目预计明年上半年达产；20万吨环氧乙烷、30万吨环氧乙烷精细化工项目正在筹划中，项目达产后在扩大生产的同时，还将实现原材料部分自给、大幅降低生产成本。另外，公司剩余超募资金未来有望带来超预期。
盈利预测与投资建议。维持公司2011、2012年按最新股本摊薄后EPS为1.50元和2.36元，按11年22倍PE，给予目标价33元，维持强烈推荐评级。
风险提示
环氧乙烷价格上涨。
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