京津冀区域内最大的全产业链建材企业
公司是华北区域内最大的建材生产企业之一，目前水泥产能约4000 万吨，京津冀市场占有率第一，达到30%左右，四块核心业务体现了公司别具一格的全产业链优势：水泥、地产、新型建材和物业管理。
“水泥+地产”双核，“新型建材+物业管理”两翼
水泥及地产板块作为公司最重要的核心板块占据收入的三分之二，贡献了三分之二的利润，新型建材及物业管理是业绩增长的有益补充，提供了稳定的现金流，未来五年内水泥和地产仍将是核心主业。
京津冀地区水泥景气度下半年及明年向好
京津冀地区今年新增产能约1400万吨，淘汰落后产能2700 万吨，淘汰一般是下半年四季度落实，今年实际有效供给减少1300 万吨，明年预计基本上无新增产能，但华北地区还将继续淘汰落后产能，供给端减法。需求则稳步增长，“十二五”期间固定资产投资增加约136%，年均增长15%。区域内保障房今年开工84 万套较去年增加131%，随着下半年的加速建设，水泥需求会有快速释放，下半年及明年景气度向好。预计今年产销量达到3400 万吨，水泥产量较去年增长40%左右。
商品房和保障房齐发力
公司地产业务将最容易体现出全产业链优势，保障房方面公司的工业用地可以相对容易地转性，因此成本极低，所有混凝土、水泥都可以使用金隅自有产品。今年商品房及保障房的结转面积将超过100万平方米，较去年增长15%左右，同时金隅在北京、天津、重庆等一线城市拥有约590 万平米的土地储备，这些城市仍有相当大的发展潜力。
估值和投资建议
预计2011-2013年EPS为1.05、1.35、1.87元，对应目前股价的动态市盈率分别14.02X、10.9X、7.87X，鉴于在行业内独有的产业链优势以及未来几年的成长性，区域内公司将实现地产、建材行业双受益，给予公司16 倍市盈率，合理价格在17 元左右，我们给予“增持”评级。
