上半年业绩略超预期。2011年上半年，公司营业收入195亿元，同比增长43.5%，归属母公司净利润22.29亿元，增长61.7%，EPS1.08元，业绩略超此前的预期。
单季盈利环比增速放缓。第二季度营业收入为97.9亿元，同比增长24%，环比一季度仅增长0.7%，归属母公司净利润22.3亿元，同比增长38%，环比增长19%。
工程起重机销量保持强劲增长，盈利能力增强。上半年，公司汽车起重机、随车起重机销售1.17万台、2424台，同比分别增长18.3%、46.7%,增速高于行业平均增速3、2个百分点，市场占有率为50%、53%，继续维持行业第一；履带起重机销售237台，同比下降2%，市场占有率为22.8%，仅次于中联位居行业第二。公司起重机业务实现销售收入99.24亿元，同比增长42.6%，业务毛利率26.12%，同比增加0.35个百分点，盈利能力有所增强。
铲运机械销售增长快于行业增速。上半年，公司销售装载机11,184台，同比增长45%,增速远超行业平均水平，市场份额进一步提升；铲运机械业务收入达31亿元，同比增长55.7%，毛利率为13.9%，同比提升0.33个百分点。
压路机需求放缓，盈利能力大幅提升。受我国公路建设进程放缓，上半年公司压路机销售3374台，同比下降10%，市场占有率为22.6%，维持行业首位；业务收入为12亿元，同比仅增长5.08%，业务毛利率同比大幅提升4.27个百分点至23.32%，主要是由于产品结构的优化。
新业务强劲增长，收入呈倍增态势。受益于上半年市场的强劲需求，公司混凝土机械、消防机械业务收入分别为11.5亿元、2亿元，同比增长112%、162%；路面机械实现收入6亿元，同比增长77%。与此同时，混凝土机械毛利率提升5个百分点，升至31.22%。公司配件主要为专用底盘、发动机、液压件，受益于上半年尤其一季度各主机销量火爆，配件业务收入达23.3亿元，同比增长81.8%。
综合毛利率提升，费用率稳中有降。上半年综合毛利率21.7%，同比提升1.4个百分点，主要得益于产品结构的优化，混凝土机械、消防机械占比提升。同时，费用率下降0.4个百分点至7.6%，管理水平提升引致管理费率下降0.6个百分点。
应收款大幅增加，现金流有待改善。上半年公司应收账款余额为97.7亿元，较期初增加58.4亿元，同比增加148%，主要由于公司加大信用销售的规模及延长信用期限有关。其中，88%的应收款期限均在一年内；经营现金流净额为-9.15亿元，去年同期为23.3亿元，与净利润水平相差悬殊，现金流状态有待改善。
盈利预测及投资评级。工程机械行业下半年将面临着一定压力，我们预计公司2011-2013年净利润分别同比增长33.0%、27.3%、23.8%，全面摊薄EPS分别为1.89、2.40、2.97元。
