中国建材公布的中期业绩强劲，水泥利润率上升带动下，营业收入和盈利分别同比增长62%和237%，中期盈利相当于我们估计全年盈利的54%。每吨水泥均价同比上升48%至324 元人民币，升幅超过同期每吨水泥成本的20%增幅，令每吨水泥毛利上升至108 元人民币。中国建材的整体毛利率扩大10 个百分点至29%，超出2011 全年水平。
水泥利润率扩张带动业绩造好。中期营业收入和盈利分别同比增长62%和237%至345.59 亿人民币和36.06 亿人民币，不派中期息。由于盈利已达我们估计全年盈利的54%，我们估计销量预测将被获调高。
中联水泥和南方水泥的水泥利润率可观。整体每吨水泥毛利为108 元人民币，较去年增加69 元，主要由于中联水泥和南方水泥得益于地区性的间歇性缺电令每吨水泥价格同比上升43-56%，带动中国建材整体每吨水泥价格同比上升48%至324 元人民币，升幅超过同期每吨水泥成本的20%增幅(至216 元人民币)，令公司整体每吨水泥毛利率扩大15.5 个百分点至33.3%。
非水泥分部表现好坏参半。轻质建材事业单位在石膏板销量强劲增长带动下表现理想，玻璃纤维及复合材料事业单位下的风机叶片销售在风电行业产能过剩的阴霾下持续疲弱。
供应面：工信部淘汰1.5亿吨落后产能，加上38 号文件限制新增产能，完成水泥生产固定投资额持续减慢，市场集中度增加。
需求面：城镇化建设项目、保障性住房和水利工程持续。
中国建材成功推进PCP(价格-成本-利润)经营理念令中期利润率扩张，管理层持续增加市场占有率和延伸产业链至商品混凝土搅拌站。随着9 月中的传统旺季将至，预料强劲业绩将带动盈测上调。
风险因素：水泥消费欠缺持续性令水泥价格波动、政策变化影响相关需求和产能限制突然放宽是对中国建材盈利的主要不明朗因素。
