浙江龙盛(600352)前三季度实现主营业务收入61.89亿元，同比增长28.8%，净利润6.89亿元，同比增长14.7%，每股收益0.47元，扣除非经常损益后每股收益0.3元。其中，三季度单季实现利润2.2亿元，同比增长15%，并且环比提升23.6%，这主要得益于出售东田巨城股权确认投资收益8380万元。
分散染料占公司主营业务利润五成左右，行业景气保障公司整体业绩增长。1月至9月全国涤纶产量增速13%，带动分散染料需求好于整体印染行业。1月~8月浙江省分散染料累计产量同比增长16%，其中出口增长23%，涤纶替代棉花，出口旺盛拉动需求保持较快增长。平稳度过三季度传统淡季后，四季度为需求旺季，分散染料仍将保持旺盛销售势头，支撑业绩继续上升。中长期看，目前纺织服装行业已处于低谷，未来随着经济复苏染料行业可持续稳定增长。
活性染料需求依旧低迷，但是随着棉花价格回落至2万元/吨以下以及10月新棉逐渐上市，带动棉纺企业订单回流，需求将逐步复苏。2万吨间苯二酚和对苯二胺将于年底投产，产品附加值较高，是明年业绩重要增长点。减水剂、汽配、纯碱等业务与整体宏观经济景气度相关性高，一旦经济复苏可带动需求反弹。
今年分散染料需求逆势增长超预期，若经济复苏带动纺织服装需求反弹，景气度有望长期持续，德司达合并、活性染料复苏、中间体新产能投产及其他业务增长确保公司长期发展，股权激励行权价8.14元接近现价，具有安全边际。预计公司2011年~2013年每股收益为0.68元、0.75元、0.9元，维持“推荐”评级。
风险提示：原油价格波动对原材料价格影响；宏观经济风险导致下游需求低迷。
