山水水泥：1H12 年每股盈利人民币0.26元，略好于预期
观点评论：1H12山水水泥实现每股收益0.26元，略好于预期。水泥熟料销量25.1百万吨，同比持平。水泥熟料销售单价276元/吨，同比下降10元/吨，好于预期。销售费用，管理费用和财务费用占收入比重为1.7%，4.5%和5.9%，同比上升0.1ppt，下降0.3ppt和上升2.9%ppt。我们认为山水水泥成本控制良好。吨毛利在人民币73元/吨左右，符合预期。公司经营现金流下降18.5%至18亿元。净负债率达到129%，同比上升16ppt。
