在中资银行H股身上大捞一笔后，外资行似乎正打算把“魔掌”伸向较A股大幅溢价的基建类H股。
港交所最新股权披露资料显示，摩根大通于9月5日大手减持1444.34万股中联重科H股，套现1.12亿港元，持有该股的好仓由14.42%降至13.41%。港股的沽空排行榜则显示，昨日总成交仅5811万港元的中国铁建H股，融券卖出额达2607万港元，沽空比例高达44.9%，中国中冶H股的沽空比例更高达47.92%。
与此同时，花旗昨日发布报告唱空基建股，认为市场对发改委批复的逾万亿元人民币基建项目反应过度，建议减持中国建材及马鞍山钢铁等基建股。花旗认为，新批复的基建项目虽可新增6000万吨水泥及1800万吨钢铁需求，但建筑期将长达两至三年，平均下来，增量对每年的需求量影响少于1%。
另外，摩根大通与巴克莱本周一也分别发布了唱空中国经济的言论，其中摩根大通将中国第三季度国内生产总值增速自7.6%下调至7.4%，巴克莱则将中国今明两年GDP预测分别由7.9%、8.4%降至7.5%、7.6%。
里昂中国研究部董事总经理张耀昌则表示，因为不少基建板块已出现产能过剩，内地政府再度加速基建投资以拉动经济增长的空间不大，预计今年内地基建支出占GDP的比例将由去年的18%进一步回落至17.4%。
一边卖空一边集体唱空，激发市场的恐慌情绪，然后从中牟利，似乎正成为外资大行新的盈利策略。不久前中资银行H股已率先惨遭“洗劫”，目前银行H股已从AH“倒挂王”的位置上走下来，由全线较A股溢价转为大部分较A股折价。
新的“倒挂王”基建股会不会成为大鳄们的下一个目标呢？行情数据显示，截至11日收盘，中国铁建、海螺水泥、中国交建排在AH股价倒挂榜前三位，H股分别较A股高出21%、19%及18%。
西部引领基建投资 融资压力或令土地财政暂难退出
9月初，国家发改委连续两天公布了累计近万亿的基础投资项目。这是2008年的“4万亿”以来，又一次巨大的经济刺激计划。
记者粗略统计后发现，在近期公示的上述近万亿基建投资项目中，投向西部地区的约有1/4。仅在西部获批的12个交通项目中，向外透露的项目投资额总计就超过600亿元。由于其中相当一部分需要由地方财政担负，相关资金的来源也引起外界高度的关注。
在西南财经大学中国西部经济研究中心教授刘成玉看来，国内经济增速的下行导致各地财政压力骤紧，通过投资轨道交通等来提升土地增值，可以带动地方财政收入增长和吸引民间资本的进入，所以说当前形势下，土地财政仍可能是拉动地方投资的重要动力源.
巨额投资带来融资压力
记者近日从国家发改委网站获悉，在9月5日所审批的49个投资项目中，西部地区有12个城市的交通项目上榜，主要集中于甘肃、陕西、内蒙古与新疆等省区。
对此刘成玉表示，轨道交通建设的投资加大，是当前优化投资结构的主要表现，也是缓解大城市交通拥堵的重大举措。
而在9月6日获批的10个城市污水处理项目中，仅西部地区就占了9个，其中内蒙古和陕西分别收获3个。如果再算上8月底新疆哈密近162亿元的风电大项目，当前可计算的西部总投资额达762亿元。据业内专家估计，实际投资额将可能超过千亿元。
在巨大的资金需求之下，地方发债势在必行。今年6月份由财政部首批代发的地方债中，陕西发行额最多，3年期与5年期债券总计85亿元。此外，新疆发行72亿元，广西71亿元，甘肃70亿元，重庆63亿元。与去年相比，前述的西部5省区发债规模均超过了18%，个别高达26%。
此前，国家审计署网站透露，截至2010年底，全国地方债余额达到10.7万亿元，其中地方政府负偿还责任的债务占62.6%，这也引起业界对其中潜藏着信贷风险的担忧。有分析人士认为，银行中长期信贷的风险控制或将加强，而这势必会影响到大型基建项目的融资。
不过，四川省社科院宏观经济研究所副所长盛毅认为，目前地方债的风险是可控的，各大银行总体上还是支持基建投资计划，各省份的债务情况不同，要具体分析。
“去土地财政”暂难推进
在西部数以千亿计的投资项目中，融资成了地方政府的棘手之事。以6个轨道交通项目为例，除了所在各城市财政担负一部分之外，其余将来自银行贷款、轨道交通沿线土地收入等渠道。在这一情势下，土地开发仍成为拉动地方投资的重要动力，饱受诟病的土地财政恐怕一时还难以退出历史舞台。
公开资料表明，在今年上半年全国300个城市土地出让金排行榜中，重庆成为唯一同比增长的城市，实现了26%的增长，斩获土地金379亿元，为市财政贡献了近半数资金。
与重庆相比，今年上半年西安共推出了138宗地块，但实际仅成交了108宗，致使市财政同比大幅度缩水。
陕西省社科院区域发展咨询中心主任张宝通认为，我国香港特区的稳定繁荣很大程度上来自高额的土地出让金，内地抑制房价上涨必然触及到地方财政，也关联到社会的方方面面，当前乃至未来一段时间，地方政府仍难摆脱土地依赖症。
在本轮楼市调控之下，“去土地财政”曾成为一时的最强音，但受经济低迷的影响，8月下旬以来，全国各地再掀推地潮。中国房地产学会副会长陈国强曾向媒体表示，目前地方财政要减轻对土地出让金的依赖并不容易。
