下游需求萎缩，维持“中性”
三一国际2012 财年净利润为人民币5.00 亿元，同比下降35.5%，这主要是由于1）产品结构的变化2）较高的经营开支。结果符合其业绩快报。
三一国际的盈利很大程度上依赖于煤炭开采和生产活动和煤炭生产商的资本开支水平。在2013 年，年初至今采矿业固定资产投资同比增长5.2%，比2012 年的同比增长11.2%，有明显的放缓。煤炭开采固定资产投资年初至今同比下降6.6%对比2012 年的同比增長7.9%，也有明显的放缓。我们预计2013 年煤炭开采固定资产投资仍然疲弱，主要由于煤炭生产增长放缓和煤炭价格低迷。
三一国际的机械销售在2012 年下半年开始下降。我们相信这个情况会持续到2013 年，主要由于采矿及煤炭采矿固定资产投资增长放缓。我们的目标价是3.05 港元.目标价相当于15.3 倍2013 财年市盈率，13.6 倍2014 财年市盈率及12.0 倍2015 财年市盈率.我们维持“中性”的评级，因为我们相信在2013 的盈利前景不会令人兴奋。
