瑞银表示,中建材于内地西南部开始展开积极整合,直接令公司的负债比率及利息成本增加。然而,该行指中建材的投资具吸引力,不单为盈利增长提供新动力,更可令未来三年的股本回报率提高至超过25%。
该行认为,中建材在内地西南部的整合可取得潜在成功,因时机良好、地理位置使其更容易形成核心市场,而且市场环境有利,具竞争力的对手有限。另外,其整合南方水泥的经验可用于西南水泥,令协同效应更佳,成本下降。
中建材2013/14/15每股盈测,由1.57/2.02/2.43元人民币,下调至1.38/1.91/2.17元人民币,以反映湖南省水泥价格(南方水泥)弱于预期,但预料2014/15年南方水泥的盈利贡献,将抵销部份不利影响。目标价由19.5元下调至13.5元,评级维持“买入”。