海螺水泥2013年10-11月份华东、中南地区在水泥产能利用率较高（近全开）的情况下水泥价格不断创新高且延续时间超越季节性因素，价格信号昭示了2011-2013年东部地区持续边际供求改善的累积效应突破了临界点，而2014-2015年边际供求依然在明显改善，因此公司2013年四季度的盈利能力在可预见的2014-2015年的旺季时具备持续性。
如果按照国家发布的落后产能淘汰完成数据看，边际供求格局自2011年至今明显改善。我们根据目前开工在建的产能，测算2014年全国各省份的新增产能冲击量，全国新增新型干法熟料产能在5000-6000万吨，其中大部分分布在西北、西南省份，而华东、中南地区新增产能增幅进一步回落，并且沿长江地区，自上游重庆至下游苏锡常地区，基本没有新增熟料产能的压力。
上调公司2013-2015年EPS 预测至1.75元、2.34元、2.77元，参考可比公司2014年估值水平，上调目标价至23.40元，维持公司“增持”评级。
