冀东、金隅，中国水泥行业具有里程碑意义的重组大幕正式开启
冀东、金隅两家公司的重组推进速度之快，超了市场预期。本次重组，金隅股份增资扩股冀东发展集团，同时现金收购中泰信托所持冀东发展集团股份。上述运作之后，唐山市国资委与北京金隅股份分别持有冀东发展集团45%以及55%股权，金隅成为冀东集团的控股股东。随后，冀东水泥以发行股份及支付现金的方式购买金隅股份（以及冀东集团、冀东骨料）相应的水泥、混凝土、耐火及节能环保等相关资产，同时募集配套资金。冀东水泥成为两家公司唯一的水泥业务上市平台。
寡头显现，京津冀区域水泥行业将迎来全新的发展局面
重组完成后，冀东水泥将发生如下变化：（1）成为区域寡头：熟料产能将由0.75亿吨上升至约1.1亿吨，总产能将排名全国第三，区域熟料产能占有率将由29.8%上升至55.6%，区域熟料产量市占率可高达79%;（2）完成水泥全产业链的打造：此次重组还将引入混凝土、水泥混凝土外加剂、固废处理、耐火材料、骨料等。上述业务均是水泥产业链上下游不可缺少的环节，生产要素互补，协同效应显著。充分整合后有望降低单位成本，提升规模效应，促进盈利质量。
重组完成后，我们预计京津冀区域水泥行业或将有如下积极变化：（1）行业集中度有望进一步提升：目前该地区约17%的熟料产能分布在总产能小于155万吨的小散企业当中随着环保政策趋严及对低效产能的淘汰，冀东市占率有望进一步提升；（2）协同、提价：今年开春以来，虽然供给侧改革、双方水泥产能整合正在进行时，但在区域协作上已经同步开展。目前区域已有30-60元不等的提价，若后续提价持续，企业扭亏可期；（3）挤压粉磨产能：重组后的冀东水泥具备熟料产能优势，有望通过控制熟料供应以限制粉磨站的原材料供应，同时压缩水泥熟料价差，最终达到调整区域秩序，改善粉磨乱象的局面。
