工信部11日公布2011 年淘汰落后产能企业名单，共涉及18 个行业的2255 家企业，并表示淘汰落后产能一事将接受社会监督，名单内的落后产能要求在2011 年底前被彻底淘汰。其中水泥15327 万吨、涉及782 家企业，平板玻璃2940.7 万重量箱、涉及45 家企业。分省市来看，河北、辽宁、四川、山西等省水泥行业淘汰落后产能任务较重。
第一，落后产能淘汰，水泥、玻璃均再超预期。2011 年公示将淘汰15327 万吨水泥落后产能，占比 2010 年产量约8.24%，比2010 年淘汰量增加了约4600 万吨，超出此前工信部规划的13355 万吨的目标约14.8%，落后淘汰的一再超预期显示了中央及地方政府的决心。分地区来看，河北、辽宁、四川、山西和浙江任务较重，分别为2688.8 万吨、1619.9 万吨、1449.7 万吨、1261 万吨和1015.4万吨，明显高于去年要求淘汰量。其中，河北和浙江地区新增产能要小于落后淘汰，将对未来的边际供需明显改善。
今年平板玻璃拟淘汰落后产能约2900 万重箱（主要是格法玻璃、平拉、引上等落后工艺），占比2010 年产量约4.59%，较去年600 万重箱的淘汰量有了大幅的提高。我们估计目前这类落后产能还有约5700 万重箱，此次淘汰量超过落后总产能的一半，显示国家对玻璃的供给段调控更加严格。
第二，供需关系改善，大企业更有机会，维持“推荐”评级。水泥方面，预计2011 年新增水泥产能约为1.5 亿吨，淘汰落后约 1.53 亿，由于去年新增产能较大（3.15 亿吨），部分产能近年上半年才释放出来，所以我们看到，水泥行业今年1~5 月累计产量67179 万吨，同比增长17.77%，依然保持很快增长。淘汰落后的超预期将近一步改善行业未来的边际供需，明年将更加受益，我们维持“看好”行业。
目前大企业的落后产能，特别是上市公司，已基本淘汰完毕，此次落后产能淘汰对象仍主要是小企业，大企业在此轮淘汰中将显著受益，行业集中度将进一步提高。此外，从区域上看，任务较重的河北、山西、辽宁、四川和浙江五省中，河北、山西、辽宁都是冀东水泥重点布局区域，冀东的受益将更明显。依照淘汰受益程度，维持推荐：冀东水泥、海螺水泥、华新水泥、江西水泥。其中冀东水泥也是我们明年看好的品种。
玻璃方面，历史上玻璃行业的供给政策一直都比较松散，执行度不如水泥，从近半年情况来看，行业的政策趋于严格。由于玻璃行业落后产能占比较小（相对于水泥），市场集中度较低（相对于水泥），淘汰落后的短期效力不如水泥，但是我们看到政策日趋严格的变化有望持续改善行业的供需关系，维持推荐南玻A、中航三鑫。
