中国水泥行业在过去30年中不断发展壮大。中国目前已成为世界水泥大国，水泥产量已达13.6亿吨。新农村改革将成为水泥行业未来发展的主要动力。
2006年以来，水泥需求一直保持较高的增长速度，但自2008年4月起，水泥需求的高速增长已明显放缓，2008年1-9月全国水泥总产量10.12亿吨，较上年同期仅增长6.9%，增速同比下滑了8.1%。2008年水泥价格依然持续了2006、2007年的升势。但水泥价格上涨主要是受成本上升推动，煤炭价格在2008年大幅提高，目前已由高位回落。
由于基建投资拉动水泥需求系数约为1.76，大于房地产投资约为1.23的拉动系数，因此在国家大规模基建投资支撑下，2009年基建投资成为支撑水泥需求的主要力量，2009年水泥需求增速下滑态势有望反转，预计2008-2010年水泥需求增速为6.8%、8.2%、7.4%。但由于新增供给的影响加大，水泥行业供大于求的趋势无法改变。
我们上调行业评级为“看好”，但由于前期水泥股涨幅较高，建议短期仍需谨慎，建议波段性操作，行业存在政策性推动机会，无论是加大基础投资还是促进房地产投资(如经济适用房、廉租房)对水泥行业来说都可刺激水泥需求，有利于2009年水泥行业需求进一步好转。就外部环境而言，我们主要看好西北、华北地区，重点推荐公司为冀东水泥、赛马实业、青松建化、天山股份。就内部管理优势而言，推荐海螺水泥。
