我们更新了供需模型。我们更新了水泥行业供需模型，以反映中国宏观环境所发生的大变化。我们预计2009年水泥需求增速将从08年的2.2%升至5.8%，2010年将进一步加速至7.7%。同时，供给扩张仍比较激进。考虑到老产能关闭，我们预计2009和2010年产能净增长增速将分别达到3.6%和5.1%。2008年产能增速为9.6%。
我们预计将有更多正面催化剂出炉。我们维持对水泥行业的正面观点，预计将有更多利好催化剂出炉，包括需求和价格双双回暖、有更大基础设施投入将上马、贷款增长强劲，以及政府针对水泥下游行业采取刺激措施等。
供给过剩是中期困扰。但是，2010年供给过剩将成为困扰水泥行业的一个大问题，尤其在华东市场。海螺水泥将会在华东新增逾2000万吨产能，恐将引发该地区的价格战。如果水泥股估值锐升，我们投资者谨慎行事。
估值：引入新的估值法。我们现利用瑞银的价值创造分析模型工具对长期推动因素做出明确预测，并更新我们所覆盖的水泥股的评级和目标价。我们比较青睐的水泥股还是华新水泥，我们认为2009年华新水泥将取得稳健增长，且其估值相对不高。
