上周全国水泥市场平均价格环比保持平稳。价格出现上涨的地区主要有安徽北部、湖北鄂东、广西贵港和重庆等部分区域，不同地区价格上调10-30元/吨；价格出现下跌的是贵州贵阳，低标号下调40元/吨。华东地区价格略有波动。安徽北部宿州、滁州和蚌埠区域低标号水泥价格上调10-20元/吨，下游需求持续增加是推动价格走高的主要原因；合肥和巢湖一带价格继续保持平稳，受降雨影响，主导企业推动价格上调计划延迟。进入9月份，从各大企业发货情况看，沿江铜陵、芜湖和皖北蚌埠、宿州等本地需求有明显增加，除了雨水天气外，企业日发货环比8月下旬提升10%-20%，库存也保持在适中水平；相比较合肥和巢湖一带下游需求恢复欠佳，企业发货增加不够明显，在需求未全面启动前，区域内企业将承受库存上升压力，考虑到价格已经较低，再下跌空间有限，将会持稳进入需求期。
江西南昌、九江、赣中和赣南地区价格继续保持平稳，赣东北上饶、景德镇和鹰潭地区上调10-15元/吨。据了解，持续雨水天气结束后，下游需求逐渐恢复，部分企业已达产销平衡，前期赣东北地区价格略低于南昌区域，随着需求增加，企业通过行业自律将价格推高。上周预期南昌以及周边地区价格将会因海螺粉磨站新线投产而出现波动，从跟踪情况看，主导企业已进行协调，企业之间也基本达成共识，继续维持价格稳定。
上海市场月初提价被推迟至9月8日，幅度30元/吨。据了解，8月中上旬江浙两地水泥价格纷纷上调，唯独上海市场保持平稳，按计划9月2日上海市场将会跟进，但是受雨水天气影响，下游需求恢复缓慢，并且上海自身价格略高于周边地区，主导企业选择维稳。近日，随着天气逐渐好转，各企业最终决定9月8日起价格上调30元/吨。
江苏和浙江地区价格继续保持平稳。刚刚进入9月传统旺季，下游需求受降雨影响恢复并不理想，加之各企业生产线全部正常生产后，库存上升明显，从与各企业沟通情况看，多数认为进入9月中旬后，下游需求将会好转，因此短期不会因为需求疲弱而下调价格。
中南地区价格继续保持平稳。8月31日，湖北鄂东地区低标号价格上调20-30元/吨，武汉以及周边地区原计划上周上调20-30元/吨，受降雨影响也出现推迟，但企业上调计划不变，估计在未来两周会继续推动价格走高。
湖南长株潭地区公布价格上调40元/吨后，经过一周观察并未完全执行到位，中材和国产实业上调20元/吨，南方和海螺上调40元/吨，成交量较少，实力相当企业之间上调步伐不一致，将会导致价格上调幅度无法达到预期或全部回调，估计9月
中旬可以看到价格实际调整情况。两广地区价格略有调整。桂北湘南区域：市场价格继续保持稳定，除雨水天气外，下游房地产、市政工程以及新增的重点工程项目都已恢复正常施工，水泥需求较前期相比也有较大回升，但区域内产能压力较大，因此价格暂时以平稳为主。桂东南区域：整体市场需求稳步回升，市场价格在企业自律推动下走高，8月30日~9月3日，广西金鲤、北流海螺、兴业海螺、武宣华润、红水河华润、上思华润、贵港华润、贵港台泥、柳州鱼峰等，分区域分品种上调10-25元/吨，因上调的时间、幅度不一，有的企业仅是公布价格上调，实际执行情况还需要再跟踪。
广东珠三角区域，连续雨水天气致水泥需求大幅下降，各企业水泥滞销严重，个别企业在部分区域暗中以返利形式降价促销。9月1日起，海螺广东区域公开下调熟料价格8元/吨、水泥价格下调8-18元/吨；其中，清新海螺PC32.5散下调18元/吨，出厂价低至191元/吨，熟料降价8元/吨至出厂价246元/吨。
区域内主要企业原本有意协同稳定市场行情(计划9月5日左右再次拉升20-30元/吨)，但受部分企业价格下调影响短期无法进行。
西南地区涨跌互现。重庆地区水泥企业通过行业自律，将会价格提高20元/吨，虽然区域内产能过剩较为严重，并且下游需求也未出现大幅增长，但由于重庆地区水泥价格一直处于谷底，大部分企业亏损经营，四季度企业仍想通过行业自律改变经营现状。
贵州贵阳市场低标号水泥价格大幅回落40-60元/吨，据调查下调主要是两方面原因：一方面受近期持续雨水天气影响，下游需求减少，企业库存有所增加；另一方面自上半年以来贵阳以及周边地区水泥价格大幅上调，企业盈利可观，导致当地未拆除的立窑生产线全部开启，价格远低于各大主导企业价格，因此主导企业在需求下降的情况下，选择回调价格。供应重点工程项目高标号水泥价格继续保持平稳。
整体来看，刚刚进入9月传统旺季，华东、中南和西南地区下游需求受降雨影响尚未见到有明显增加，但各区域企业对水泥价格均有上调计划，因此进入9月中旬以后，只要下游需求恢复尚可，部分地区水泥提价可以被有效执行。
上周主要城市水泥库容比为67.61%，环比前期上升0.2个百分点。分区域来看，华东库容比上升2.2%；华北、东北等地区库容比持平。主要城市中苏州、徐州、杭州、嘉兴、衢州、邵兴、宁波、合肥、巢湖、铜陵、南昌等地库容比上升。
上周主要城市动力煤价格环比持平。动力煤车板价(含税)：(>6000)全国城市均价为530元/吨。预计四季度需求疲软，煤炭价格难以上涨。
行业观点
7月底到8月长三角市场熟料价格显著走高，大超预期，并带动水泥价格提前回升。主要原因不是需求强劲，而是企业限产(包括主动以及高温天气限电导致的被动)带来的供给收缩。基于对宏观经济走势的判断，我们认为本次熟料价格的异常走高并不会导致四季度需求旺季(届时供给基本恢复)水泥价格再创新高。目前预计四季度水泥价格高点和二季度接近，难以显著超预期。本次熟料和水泥价格上调最重要的意义在于使得海螺等华东水泥企业第三季度盈利超预期。目前华东地区开始进入传统旺季，预计9月需求回升将带动水泥价格再次上行。
对行业本身而言最大的风险在于环保要求的提高，相关政策法规出台后将能对水泥企业生产成本的增加做出相对准确的测算。因此我们目前对水泥股给予“持有”的建议，并认为当下列两个条件之一出现时是加大水泥股配置的机会：1)股价回落至前期低点附近；2)行业脱硝政策法规出台，靴子落地。
