12月22日厦门- 国泰君安2008年投资策略研讨会，我们邀请到 冀东水泥的董事会秘书张总与投资者就未来战略提升、水泥价格走势、煤电成本上升、定向增发、奥运影响等问题进行了充分交流。近日山西产能布局和收购唐山隆丰水泥，使我们确认公司“三北战略”将得到更大提升。摇钱树下教你摇钱术
（1）目前华北、东北、西北“三北”合计水泥市场容量约有3亿吨，2010年容量将达到3.7亿吨左右；截至2010年三北淘汰0.7亿吨落后产能，提供的新增+淘汰的市场空间约有1.40亿吨左右。而考虑本次定向增发新建产能，公司08年底产能也仅有4000万吨，三北战略空间广阔。
本次定向增幅新建产能主要是在唐山本部，而近日山西产能布局则清晰地昭示公司“三北战略”开始向空白区域延伸。目前三北中仍有诸多空白区域尚未有产能建设，而该类区域亦提供了扩大市场份额的足够市场容量，预期未来在已建产能周边部分空白区域新产能建设仍将继续。
（2）目前华北、东北、西北企业平均规模为15.2、16.4、14.1万吨，三北区内最大企业产量仅为1755、1191、885万吨。国家规划到2010年平均生产规模达到40万吨，企业数量减少35%。该区域内进入国家支持名单的有5家全国性和10家区域性企业，存在并购重组良好土壤。
公司为三北地区最大水泥企业，近日收购唐山隆丰显示并购重组开始进入“三北扩张战略”视野。唐山市新一届政府鼓励公司走出唐山加大对外投资力度，以及管理层面上新建并购执行由集团投资部分拆到具体业务地的各大区经理层面，有助于并购和新建产能的战略执行。
总之，预期公司在股票市场能获取低成本资金背景下，2010年具备把产能提升到0.5-1亿吨的潜质。规模变大和市场份额提升将赋予企业引领市场价格能力，余热发电技术大规模应用可抵消煤电成本上升。未来业绩高成长仍值得期待，作为行业必配长期品种建议增持，目标价25元。
