受国策眷顾，水泥股成今年强势股，惟踏入5月，股价开始在高位调整，累积跌幅介乎5%至52%不等。综合市场意见，该板块目前面临三大困境，包括内地基建放缓、部分省份出现产能过剩及生产成本上涨等。然而，不少券商继续看好该板块，建议现阶段分注吸纳，推荐中建材(3323)和山水水泥。
踏入5月份，水泥板块节节下跌，其中中国建材和安徽海螺(914)跌幅更高达52%和39%，直至近日股价才稍微喘定，上周五普遍有超过3%升幅。
面临三大困境
综合市场意见，水泥股惨遭抛售有三大原因:其一，内地收紧铁路工程，水泥需求或减少。近日中央收紧铁路工程的审批，市场担心影响水泥的需求。中信证券调低今年水泥需求预测，由按年增加9%至11.2%，下调至按年增加8%至10.2%。
其二，部分省份出现产能急升，价格有下调压力。国泰君安指，目前陕西省产能过剩风险高过预期，对该地区的水泥价格已构成压力，其中西安和汉中的水泥销售已较去年同期下滑。
其三，煤价上涨，增加水泥生产成本。目前电煤价格每吨高达815元人民币，是两年新高，而水泥行业是高耗电量的行业，占水泥总成本超过6成，市场担心水泥生产成本增加会构成加价负面影响。
发展保障性住房
然而，不少券商认为，水泥行业有国策支持，基本面向好，股价调整反而是低吸时机。在今年两会期间，总理温家宝表明，中央未来数年将大力发展保障性住房，未来5年的规模将达到3600万套，而今年将建成1000万套。此举将大大增加水泥的需求，为该板块增长带来支持。
需求增加，价格自然会提升。根据发改委公布，4月份重点建材企业的水泥平均出厂价为每吨378.3元人民币，较3月份上升1.6%，较去年同期更上升29.3%；今年首4个月，全国水泥产量达5.55万吨，增长19.6%。行业首季实现盈利增长激增1.8倍，至142亿元人民币。
另外，内地电荒虽会增加水泥生产成本，但限电措施反将推高水泥价格。华泰联合证券指出，限电影响水泥生产量，在供过于求情况下，价格势必推升，目前湖南、湖北有限电措施，水泥价格一路走高，而华北地区没有限电，价格有下跌趋势。该行指，现时内地电荒日益扩大，水泥企业今年每股盈利仍有上调空间。
中建材山水获看好
再者，工信部早前公布今年淘汰落后产能目标，其中水泥行业目标为1.3亿吨，超出预期的1亿吨，令今年产能增长大幅减少，在供不应求的情况下，水泥价格有望再提升。
个股方面，经历一轮调整后，部分股份已现吸引力。大摩发表报告指，水泥股近期盈利有提升，估值现吸引力，行业首选山水水泥和中国建材，维持「增持」评级，目标分别调升至11元和20元，距离现价潜在36%和31%升幅。
丰环球则调升亚洲水泥(743)的评级和目标价，由「中性」调高至「增持」，目标价由4.4元大幅提升至7.6元。该行表示，亚洲水泥主要营运地区成都去年利润下降后，今年的供求关系有改善，价格得以回稳，并开始呈现强劲复苏。另外，湖北和江西两地受供电短缺，水泥价格分别升44%和34%。该行估计，亚泥的首季毛利每吨104元人民币，在第二季将提升至160元人民币。
