主要观点：淡季效应延续，西部区域水泥价格逐步回落，包括西北的青海、新疆，西南的四川区域，导致全国水泥均价上周依然下滑，东部区域华东五省开始停窑检修，主导企业维护价格意愿较强，和我们前期预期一致，企业在淡季通过限电、停窑维护价格，价格趋势依然为逐步平稳。
投资策略:市场近期整体担忧行业淡季缺乏催化剂，同时前期涨幅较大很难吸引新资金流入，我们认为淡季主要催化剂依然为中期业绩高增长，并未出现前期市场担心的一季度见顶的情况，在周期行业中水泥基本面最为确定。同时随着淡季停产降低库存，旺季价格形式依然向好，我们持续中期策略观点，强调下半年有效新增供给首次出现负增长约在-0.2亿吨，分季度来看，考虑落后产能淘汰大部分集中在四季度进行，有效新增供给在-0.3亿吨，在此判断下供需结构至12年依然向好，同时由于行业市场表现一般提前盈利半年左右，因此行业下半年依然会有良好表现。
主要推荐公司:综合区域供需、市场整合我们主要推荐公司为海螺水泥。
四川、青海及新疆等地下跌，其余地区平稳
本周全国高标水泥（P·O42.5）市场价格下跌0.7%至413元/吨。主要是四川、青海和新疆等地价格下调20-30元/吨。
具体来看，四川水泥市场竞争较为激烈，近期企业虽然未对外正式宣布下调价格，但多数企业已暗地给予优惠政策，较前期再次下跌20-40元/吨；青海市场由于近两个月新增产能不断释放，价格下调10-20元/吨；新疆由于近期有新增产能投放市场、少数工程因资金紧张而出现缓建，加上甘肃、四川等外省低价水泥进入量增加，价格下调20-30元/吨。
本周其他地区市场价格保持平稳。自7月13日起，华东江苏、浙江、湖北、安徽、山东等不同地区主导企业因政府限电、自主停产或者停窑检修，都有10-15天停产的行为。
西南、西北等地水泥煤炭价差缩小
本周全国高标P.O42.5水泥煤炭价格小幅下跌0.9%至311元/吨。其中西南、西北分别下跌3.2%、2.6%至230、336元/吨，东北、华北、华东、中南分别维持在302、374、323、302元/吨。
水泥板块及重点关注公司估值
本周国内A股市场震荡反弹，申万水泥制造指数跑赢大盘5个百分点。水泥板块11年绝对PE为13倍，低于20倍的历史平均水平。重点关注公司方面，海螺水泥、冀东水泥2011年PE分别为11.4倍、13.9倍。
山西证券：水泥行业阶段性投资机会基调不变
本周水泥行业涨幅3.69%，居各板块之首，远跑赢于沪深300指数。我们认为板块上涨原因主要有2个即上市公司公布的半年报预增公告、福建水泥、华新水泥，涨幅分别比为23.7%、8.2%、7.2%和6.97%。
今年雨季来临的时期比往年有所提前，且持续时间长，对水泥行业需求短期有一定影响，企业水泥库存规模有所上升。从价格上看，自6月至今，水泥平均价格396.7元/吨，环比6月初价格下降3%，四川、陕西、重庆、山西和安徽等地价格下跌幅度超过6%。目前，江苏、浙江、湖北、安徽、山东等不同地区主导企业采取自主停产或者停窑检修行为，以减轻企业库存压力。我们预计随着这些企业自主停窑效应的发挥，水泥价格大幅下降的可能性很小，随着雨季结束、大量项目开工和保障房大规模建设拉开序幕，水泥价格还有进一步回升的可能。在二级市场上，水泥板块是此轮上涨中各板块涨幅最高的行业，部分上市公司塔牌集团、海螺水泥、华新水泥、江西水泥等公司股价创出新高，我们认为下半年水泥行业将呈现阶段性投资机会的基调不变，在调整时继续布局这些弹性高的个股。
中金公司：逢低买入，静待旺季
投资建议: 近两周水泥价格淡季调整。近两周，华东、西北和西南水泥价格均出现小幅回落。江浙沪皖市场价格下调20-30元，青海、甘肃、新疆和四川等西北和西南地区价格也下调20-30元。我们认为，华东地区价格调整为淡季合理调整，进入7月之后，6月在浙江、湖南、湖北、江苏等地区限产停窑已经开始扩大至安徽，参与的企业数量增多。预计7-8月华东和华中地区价格将维持稳定。西部地区，虽然水泥需求保持了较快的增长，但因产能释放以及高价格吸引外地水泥冲击当地市场，水泥价格在高位出现了波动。往后看，3季度仍为需求旺季，西北地区价格出现大幅波动的可能性不大。
6月中旬以来，A股东中部水泥股已经创出新高，海螺水泥估值11x，而其他股票估值已达到15x。
海螺水泥（A股）因三个方面原因仍然是我们未来3-6个月首选:1）今年业绩确定性最强。由于公司产能在全国各区域均有敞口（华东40%，华中20%，华南15%，西南和西北25%），华东和华中价格大局已定的情况下，其余某一区域的价格波动不会对整体产生很大影响；2）明年继续向好的确定性较强。今年华东和华中地区价格和盈利能力大幅提升，而华南差强人意，西南和西北表现较差。明年，西部和南部地区盈利将有恢复性提升，拉动整体盈利能力继续上升；3）估值最低。2011和2012年估值分别为11x和9x，较A股板块折价19%，较H股折价17%。
行业近况: 价格方面，上两周，全国水泥平均价格下跌1.27%，市场均价为397元，较5月底最高点下跌15元，幅度3.6%。上两周下降的地区有江浙沪皖、甘青、新疆和四川。年初至今平均价格分地区来看，同比涨幅最大的依然是中东部地区（江浙沪皖赣鄂豫），幅度40-60%，而贵州四川重庆陕西等同比下跌，其中贵州和陕西下跌幅度超过20%。近一个月以来，价格走势偏强的区域是东北，价格走势偏弱的区域是西北。
产量:2011年1-6月份，全国水泥产量同比增长19.57%，其中6月单月增长19.94%，好于预期。1-6月，分地区来看，西南、华北和西北地区增长较快，华东和中南部地区增长较慢。
成本:截至7月18日，秦皇岛港口大同优混860元/吨，较上周下跌5元。
供给:2011年1-6月，水泥行业固定资产完成额654亿元，同比下降22%。分地区来看，西北地区和去年持平，安微升1%，东北和华东地区下降9%和13%，其他地区均出现30-40%的下降。年初至今，我们统计到投产生产线52条，共计熟料产能5960万吨。
需求:1-6月固定资产投资同比增长25.6%，房地产开发投资同比增长32.9%，新开工面积同比增长23.6%。
风险提示:持续加息对投资的负面影响，房地产调控导致房产投资出现超出预期的下降。
中信建投：水泥行业紧盯需求关注区域
以过去12个月业绩测算PE倍数，从历史来看，估值区间在12-75倍之间，高于整体A股的估值水平。估值高点出现在2000年底和2007年下半年，最低点出现2008年下半年，目前PE估值为23倍，处于历史低位。进入五月下旬六月初的时段，经过近一个月的充分整理，水泥板块继续开始强势上攻，引领大盘开始了一轮小幅反弹。我们认为源于大家对水泥需求端的担忧开始逐步缓解。截止五月底各地保障房建设进度仅为34%，而政府强制开工的一纸号令使市场开始对下半年的保障房建设重燃信心。在水泥行业的供需格局中，市场对供给端已基本达成共识，而需求端就成了影响板块走势和信心的主要动因。全年预计水泥产量增速在10%-12%。取2003-2010年历年月度水泥产量占全年比重均值为基数，分别假定今年水泥的产量增速在8%，10%，12%，14%作敏感性分析，如果全年水泥累计产量增速在10%，则累计产量约为20.68亿吨。如果增速在15%，则累计产量为21.06万吨。从目前1-5月份单月产量占比情况来看，在均值附近波动。我们判断全年行业增速在10%-12%之间。区域分析:华北、西北供给压力大，华东、中南、东北供需格局好。方法一:通过用地区水泥产量大体测算需求，地区水泥投资数据测算供给，得到新增供给和新增需求比对分析，我们可以看出2011年相对于2010年供需压力向好的区域有东北、中南、西南和华东地区。供需压力增大的区域有西北和华北地区。方法二:通过季节性月度占比计算全年各地水泥产量，对各地新投产水泥生产线的释放比例计算各地实际供给增量得出的判断基本符合方法一的结论。投资策略:看好华东、中南、新疆、东北区域公司。根据对各区域的整体供需情况的分析，我们看好华东、中南、东北区域的水泥公司，而对西北和华北地区的公司存一份谨慎。标的上选择华东的海螺水泥、巢东水泥、福建水泥、塔牌集团；中南的华新水泥、东北的亚泰集团。关注保障房建设进度及风险提示。我们在前述谈到影响下半年水泥板块投资机会主要来自于对需求端的多度担忧因素在逐渐消除，下半年需求端的影响变量主要来自于中东部地区梅雨季节对工程建设的影响和保障房的建设进度。中央下达11月份之前必须要全部动工的死命令会促使建设进度加快，进而带来水泥需求的加速。短期对需求带来一定压抑因素的将是中东部地区超预期的多地降雨，或将对东部地区较高的水泥价格形成一定的压力。供给端主要关注落后产能淘汰进度及发改委对新线审批态度。
银河证券：新疆振兴成就行业扩张最后沃土
投资拉动建材行业需求增加
供求的不均衡与产能的相对过剩状况正在逐步改善。城镇化是行业重要驱动力量，决定建材市场的区域差异。成本方面存在一定的不确定性。新疆区域的优秀公司值得投资。
“新疆振兴”带动疆内建材需求显著增加
预计2011年，全区城镇固定资产投资年增长25%，房地产开发投资增长30%。2011年疆内水泥需求增量在700万吨左右，水泥需求总量3100万吨，同比增长30%。新增净产能规模较大，但有效供给不足2011年在建和预计开工建设的新型干法水泥项目32个，新增生产能力3700万吨。尽管总体供需基本平衡，但在施工旺季仍可能存在品种和区域上的供应紧张问题。
行业估值与投资建议
产能扩张加速大企业话语权增大是我们看好新疆水泥行业发展的重要因素，我们维持行业“推荐”的投资评级。
重点公司推荐
从区域市场景气水平和企业盈利能力两方面入手，我们推荐具有高成长性和市场整合能力的区域龙头建材企业，给予重点公司2011年20倍的市盈率、10倍的EV/EBITDA的估值水平，建议重点关注天山股份（000877）、青松建化（600425）。
主要风险因素投资增长低于预期，产能严重过剩、能源价格持续增长。
个股掘金
海螺水泥:中期业绩预增200%以上，看好东部市场盈利增长
研究机构：申银万国证券 分析师：王丝语 撰写日期：2011-07-15
海螺水泥公告2011年上半年业绩同比增长200%以上，快速增长主要原因为水泥价格同比大幅提升，基本符合预期，我们维持前期判断，预计中报业绩在1.1元左右，归属母公司净利润同比增长约235%。
业绩增长源于吨毛利持续走高。进入二季度旺季，华东地区水泥价格逐步走高，据数字水泥网统计，至11年6月华东地区P.O42.5水泥市场均价达到471元/吨，同比上涨约161元/吨，在此价格下公司水泥吨毛利持续走高，从而推动上半年业绩高增长。尽管三季度为水泥淡季前期价格出现下调，但目前东部市场受企业配合度依然较高，通过停窑检修方法抵御淡季效应，因此我们预计后期东部价格依然平稳运行为主。
行业供需依然向好，公司启动国际化战略。从供需判断，下半年有效供给负增长，需求只要保持平稳增长，随着落后产能不断淘汰，行业趋势依然向好。
对于市场关心的供给政策问题，我们认为总体来看“十二五”审批难度比“十一五”期间依然加强。同时公司前期与印尼雅加达签署合作备忘录，拟在印尼丹戎建设一条3200吨/日生产线，并配套余热发电和粉磨站，这是海螺水泥首次确定在海外建厂，标志公司国际化战略开始启动。
盈利预测与估值。我们预计11-13年业绩2.41/2.99/3.43元，目前股价对应11年PE仅为11.9倍，公司估值具有安全边际，同时盈利高速增长，维持“买入”评级，未来催化剂包括供需好转四季度旺季价格超预期、并购项目逐步开展。
冀东水泥:产能+市场，构筑公司投资价值
研究机构：湘财证券 分析师：许雯 撰写日期：2011-07-14
估值和投资建议
公司前五月的水泥销量同比增长40%左右，其中内蒙地区销量同比增长70%。我们预计公司2011-2013年扣除合营企业之后的水泥及熟料销量分别为6420万吨、7470万吨和7720万吨；归属于母公司净利润分别为22亿元、28亿元和30亿元；EPS（未摊薄）为1.81元、2.27元和2.44元。给予公司18倍PE，6个月目标价为32元，投资评级为“买入”。
华新水泥:价量齐升，盈利持续向好
研究机构：国都证券 分析师：邹文军 撰写日期：2011-07-18
主要观点:
1、公司上半年价格和销量同比有较大幅度的增长。上半年公司水泥综合平均价格约为308元（不含税），比去年同期上涨了35%；公司上半年的水泥销量约为1680-1700万吨左右，同比增长28%左右。公司4-5月水泥销售量每月达到了370万吨左右，由于6月份雨季提前到来，水泥销量缩减，但是月销售量也超过了300万吨，预计雨季过后水泥产量将会有所增加。通常而言，6，7，8月是湖北地区水泥需求淡季，9月份进入旺季以后，价量将会环比增长。
2、目前湖北省水泥供需状况较好，公司未来将大力发展云南地区。湖北省的水泥产能大约在9300万吨左右，约有1000万吨的落后产能， 今年淘汰的任务为300万吨，淘汰完落后产能，湖北省的水泥供需状况将基本平衡。湖北目前在建的水泥生产线仅有两条，新增产能冲击较小，公司产能未来的扩张90%将以收购兼并的方式进行。公司在云南所处的市场价格保持稳定，是云南省景气度最好的市场， 未来几年公司将加大多云南地区的并购整合，目前公司在西双版纳有一条在建生产线，预计今年能够投产。
3、公司未来将大力向下游发展混凝土行业和环保行业转变。公司非公开增发已获得证监会的审批，其中有25个混凝土搅拌站项目的修建，达产后将增加560万方的混凝土产能。目前已在武穴建成了全国水泥行业中最大的危险废弃物处臵中心，未来公司将转变业务理念，从简单的提供建材产品转变为提供环保服务和环境保护，将废弃物转变为有用的建材产品的绿色行业。
4、盈利预测和投资评级:我们预计公司2011、2012、2013年的水泥销量为4000、4800、5400万吨，吨毛利分别为88、95、105元， EPS 为1.76、2.46、3.44元，公司目前的11年动态PE 为16倍， 给予“推荐-A”投资评级。
5、风险提示:固定资产投资低于预期，水泥销量低于预期的风险。
福建水泥:中期业绩向上修正，进一步验证盈利拐点
福建水泥今日公告中期业绩修正情况:公司预计1-6月归属母公司净利润为9100万元，折合EPS0.24元，基本符合我们的预期，较前期公告的6000万元即市场一致预期EPS0.16元提高50%，较10年同期-7122万元实现扭亏，主要原因为福建市场价格好于预期，利润水平提升。
中期业绩提升进一步验证盈利拐点。中期业绩由10年-7212万元，至11年提升至9100万元，公司业绩实现华丽转身，我们认为主要原因除二季度水泥价格持续走高，共上涨约50元/吨外；公司经营管理等方面也在不断改善，包括提高直销比例以减少经销商侵蚀利润，扩大公司生产规模以降低公司三项费用率，公司一季度三费率下降至19.3%，同比下降近10%。中期业绩的提升扭转了公司近五年盈利偏弱情况，受益于福建区域价格提升以及自身经营管理改善，水泥盈利拐点显现。
新控股股东进入，公司迎来新发展机遇。随着大股东福建能源集团入主福建水泥，给公司经营管理带来新发展契机，其对高管团队进行了大幅调整，包括董事长、董事总经理等关键岗位。同时公司生产线扩张规划也在逐步展开，近五年第一条技改生产线，也是第一条规模4500t/d生产线，建福厂安砂项目于2011年一季度正式投产，目前在建生产线为建福厂另一条4500t/d生产线技改项目，预计将在2012年一季度投产，至12年底公司水泥总产能达到878.5万吨。
盈利预测与估值。我们维持11-13年公司主营水泥业务EPS在0.66/0.89/1.1元，考虑兴业银行价值后公司合理股价约在15.6元，维持“增持”评级。
金隅股份:全产业链的华北区域水泥龙头
下半年及明年华北区域内水泥状况将更好，今年产量增长40%左右
公司在京津冀的市场占有率达到30%左右，目前产能在4000万吨左右，不包含新收购的项目下半年河南还有一条生产线将投产，金隅是华北区域的水泥龙头。预计公司今年水泥产量将增长约40%，产销量将达到3400万吨左右。明年天津、河北将基本上没有新上生产线，同时河北今明两年还有2000-3000万吨落后产能需要淘汰，因此今年四季度至明年京津冀区域内水泥景气度预计将比今年更好。
虽然公司在区域内先提价再降价，实际上价格环比上涨至少有20元左右
今年4月初，金隅和冀东上调了北京和天津水泥价格50-100元/吨，虽然进入了小淡季以后价格出现了回落，但涨价的效果没有被完全抵消，4、5月份的价格较之前上涨了10-20元每吨。另外，水泥价格上涨可以完全抵补成本的上升。
房地产结转面积预计今年同比增长4%-15%，且价格仍较高。
预计今年结转的房地产面积约90-100万平米，对应去年底的87万平米增长幅度在4%-15%之间，而且售价依旧较高。其中，下半年保障房结转面积共计约50万平米，高于去年10%以上。公司保障房建设彰显行业内独一无二的全产业链优势，核心区块内的工业用地转化为商业用地，建设保障房成本极其低廉，建筑中混凝土采购自旗下商混搅拌站，水泥全部使用金隅自己的水泥，因此公司保障房的毛利润率也一般高于其他企业。
估值和投资建议
鉴于在行业内独有的产业链优势以及未来几年的成长性，区域内公司将实现地产、建材行业双受益，我们预计2011年EPS为1.1元，给予16倍市盈率，合理价格在18元左右，我们给予“增持”评级。
风险提示
更加严厉的房地产调控政策出现、华北地区水泥生产线审批放松、宏观经济大幅波动造成的系统性风险
江西水泥:中报业绩预增好于预期
今日公司预增中报业绩，预期净利润2.7-3.0亿左右，对应增发前股本EPS约0.68-0.76元，业绩好于我们预期，报告期公司业绩大幅变动的原因是: （1）2011年中期公司产品售价及销量相比去年同期增长较大；（2）报告期公司收到投资参股的南方水泥有限公司的现金分红；（3）报告期公司转让参股的江西闪亮制药有限公司股权的收益。我们预测的主营业绩相差无几，业绩超预期原因主要是本期中报获得南方水泥分红4398.9万元红利。
我们在市场中最早发掘公司投资机会和价值:2010年12月13日《江西人均干法超过900公斤停批产能》，2010年12月15日《水泥供给逻辑:江西和华新水泥的逻辑龙头地位》。公司本身投资核心逻辑主要为三个方面:首先是江西省人均干法孰料产能超过900公斤不再审批新的生产线建设，供给端逻辑是本轮行情最重要的驱动源头，公司是最严格满足供给端4家公司之一；其次公司吨净利润2010年前3季度极低、第4季度开始受益限电和价格联盟盈利大幅向上，为今年提供巨大业绩弹性；再次是公司吨流通市值为水泥最低三家公司之一，股价弹性和可炒作性大。
公司计划收购少数股东权益定向增发，考虑股本摊薄，我们预计2011-12年EPS为1.31、1.60元，对应PE为13、11倍。2011年PE水泥行业、煤炭、机械、房地产、A股为14、16、22、13、14倍，公司估值尚处于合理水平，特别是吨流通市值较低具有相对估值溢价。我们判断下半年水泥行情震荡向上，三个推荐逻辑未变，谨慎增持，目标价格20元。
天山股份:对口援疆，引爆水泥需求
疆内固定资产投资仍保持快速增长态势，水泥需求有保障。受援疆政策的支持，疆内固定资产投资大幅度增加。11年1-5月，固定资产投资额达813.63亿元，同比增长26.1%。“十二五”期间新疆固定资产投资3.6万亿元，较“十一五”增长205.08%。公路方面，新疆“十二五”将投资1200亿实现“五横七纵”高速、高等级公路网。疆内固定资产投资快速增长势必带动水泥需求快速增长。
轨道交通及高铁将是江苏固定资产投资重点，公司江苏区域业绩增长有动力。铁路、轨道交通将是江苏固定资产投资重点。轨道交通将重点建设苏北、苏中铁网和苏南交通网，高铁重点建设京沪高速铁路江苏段、沪通铁路、宁杭铁路、宁安城际铁路、连盐铁路等。天山股份江苏产能占公司总产能的38%，江苏固定资产投资增加将极大地促进公司业绩的增长。
主销售区内水泥需求增加推高价格。随着新疆基础建设的陆续开工，疆内水泥需求大于供给，水泥价格刷新高。11年5月乌鲁木齐水泥价格600元/吨，比4月上旬增加40元/吨，与去年同期相比，普通42.5散装水泥价格涨幅达36.36%。江苏地区水泥价格同样创新高。11年5月江苏水泥平均价格475元/吨，比4月增加5元/吨，与去年同期相比，普通42.5散装水泥价格涨幅达81.13%。
高成长低估值，给予“买入”评级。我们预计，公司2011和2012年净利润分别增长27.54%和19.39%，摊薄后每股收益2.66和3.39元，对应PE 13.93倍和10.93倍。估值水平已经处于历史底部，安全边际较高，我们给出“买入”的评级。
巢东股份:目前产品库容比处历史低位
日前与30余位机构投资者对巢东股份进行了实地调研。公司目前孰料产能430万吨、水泥380万吨产能:海昌公司2*5000t/d、220万吨粉磨站，巢湖水泥厂2500t/d、100万吨粉磨站，东关水泥60万吨粉磨站。海昌三线过会计划于2012年中投产（四线仍处于计划中）。2010年销售水泥及孰料317万吨、同比增加14%，2011年第1季度销售102万吨（水泥和孰料约各占50%）、同增73%，全年计划销售500万吨（水泥380万吨）。
4月份的销量40多万吨，高1-2万吨环比3月，水泥库容比30%、孰料40%，巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天，水泥库共12万吨。
公司市场在合肥巢湖区域公司判断今年就是投产增量200万吨，目前存量孰料产量1600万吨、水泥产能3000万吨。上周安徽巢湖开始供电紧张，力度是否与去年第4季度力度不好说，巢湖水泥厂停了1个月去年第4季度，海昌大概10-15%左右。今年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上周橙色预警，今年区别对待。首先停的就是落后产能和粉磨站。
公司区域内现在孰料平均价格360-390万吨，4月比3月略高。42.5水泥平均价格390-420元左右，水泥价格比孰料价格高30-40元左右。公司生产成本比区域内的平均成本低，因品牌效应在价格上具有相对竞争力。公司1季度吨毛利135、吨净利润71元、产品平均售价306元左右。我们假设目前水泥价格维持至年底，则2011-12年EPS1.50、1.94元，对应PE13、10倍，公司目前股本2.4亿股、48亿市值，考虑目前CPI通胀因素和限电的逻辑博弈，建议谨慎增持，目标价23元，同于行业明年好于今年。
青松股份:松油飘香、维持全年业绩预测
投资要点:
调研概况:2季度业绩低点，维持全年业绩预期 由于原材料松节油价格略有下跌，进而合成樟脑价格有所下滑，因此导致2季度是全年业绩低点； 尽管2季度业绩降低，但是我们认为由于原材料价格下滑，保障了公司来年的业绩，因此，仍维持全年的业绩预期； 亚细亚的医药中间体和香精香料中间体仍是长期业绩增长驱动力。
松节油价格及趋势:短期调整，长期向上 松节油经过一段时间的调整，近期已经有企稳的迹象。尽管松脂和松节油的价格难免存在波动，但是从根本上说，其自然资源属性和劳动力成本属性，决定了价格调整的幅度不会太多。预计随着下游进场采购，原材料价格预计将会回升，因此我们认为长期向上的趋势未变。 松节油小幅下调利于公司，一方面是对竞争对手的挤压；另外一方面是公司手握现金，公司在广西、云南和公司总部有原材料库存点，价格下跌利于公司在较低位臵储存原料。
长期看点:资源优势形成垄断、下游拓展深加工提高附加值 资源优势:公司背靠中国的脂松节油资源优势，拥有整合整个行业的潜力； 下游深加工:公司收购亚细亚作为松节油深加工的医药中间体平台；另一方面中天林化及本部作为香精香料中间体的深加工平台，充分利用产业升级的机会，提升公司在全球松节油价格市场的影响力。
投资建议: 维持全年业绩预测，预测公司2011、2012、2013年年每股收益分别为0.62、0.91、1.24元，以2011年6月13日收盘价14.9元算，PE分别为24倍，16倍， 倍，维持买入评级。
