江西水泥（000789）主要从事硅酸盐水泥熟料及硅酸盐水泥的生产和销售。公司作为江西水泥业的龙头企业。所生产的“万年青”品牌在获得“江西省著名商标”、“全国水泥行业中国著名品牌”等荣誉后，又被国家商标总局认定为“中国驰名商标”。公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.23 元、1.52元、1.89元，对应动态市盈率为15倍、13倍、10倍；当前共有16位分析师跟踪，4位给予“强力买入”评级，11位给予“买入”评级，1位给予“观望”评级，综合评级系数1.81。
江西水泥预告1-6月份实现净利润为2.7亿元-3.0亿元，每股收益为0.68元-0.76元。业绩好于国泰君安预期，报告期公司业绩大幅变动的原因是：（1）2011年中期公司产品售价及销量相比去年同期增长较大；（2）报告期公司收到投资参股的南方水泥有限公司的现金分红；（3）报告期公司转让参股的江西闪亮制药有限公司股权的收益。国泰君安预测的主营业绩相差无几，业绩超预期原因主要是本期中报获得南方水泥分红4398.9万元红利。
江西水泥拟以不低于10.56元/股的价格定向增发不超过6500万股，东方证券测算增发完成将增厚公司业绩约8%。募资资金拟用于收购锦溪水泥40%股权和新建混凝土搅拌站，增发收购将使公司水泥权益总产能从993.09万吨增加至1204.28万吨，增幅为21.25%。定向增发还处于等待证监会核准进程当中，预计到年底才可完成。此外公司拟投资6.03亿元改扩建江西于都南方万年青水泥有限公司日产4800吨/D熟料新型干法水泥生产线，2012年下半年建成后公司新增水泥产能12%，公司控制的总产能将接近2000万吨。
国泰君安认为，公司本身投资核心逻辑主要为三个方面：首先是江西省人均干法孰料产能超过900公斤不再审批新的生产线建设，供给端逻辑是本轮行情最重要的驱动源头，公司是最严格满足供给端4家公司之一；其次公司吨净利润2010年前3季度极低、第4季度开始受益限电和价格联盟盈利大幅向上，为今年提供巨大业绩弹性；再次是公司吨流通市值为水泥最低三家公司之一，股价弹性和可炒作性大。
东方证券认为，考虑到目前水泥价格的坚挺，下半年公司业绩有坚强支撑，上调公司2011年和2012年每股收益预测分别至1.31元和1.61元（已考虑增发对业绩和股本的影响），维持“买入”评级。风险提示：房地产开发投资和基建投资下滑、煤价波动及部分区域市场竞争激烈等风险。
