建研集团（002398）所属行业为建筑业，具体包括建设综合技术服务和新型建筑材料，主要从事建设工程质量检测与鉴定服务、为建设工程提供各类混凝土等服务。公司工程检测业务从业时间久，经验丰富，具有一定权威性；公司的商品混凝土业务区域性较强；公司混凝土外加剂第三代具有知识产权，其性价比远高于第二代。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为0.80元、1.16元、1.66元，对应动态市盈率为27倍、18倍、13倍；当前共有8位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”的分别为2人、6人，综合评级系数1.75。
公司业务主要为建设综合技术服务和产品销售。其中产品销售又包括混凝土、混凝土外加剂（减水剂）和加气混凝土砌砖等其他产品。近年来伴随公司减水剂产能和市场的不断拓张，其在收入和利润中的占比已经逐渐提高。截至到2011年中报，混凝土外加剂占公司整体收入的61.8%，占毛利的47.5%，已经超越技术服务成为收入和利润的最大贡献主体。
公司正从以萘系减水剂为主的第二代混凝土外加剂逐步转变为以羧酸系减水剂为主的第三代高性能混凝土外加剂供应商。销售模式以直销为主。目前二代产品合计产能8.2万吨；三代产品合计8万吨，销售量占比各半。市场区域主要包括福建全省及广东、江西的部分区域。从业内企业整体竞争态势来看，公司利用技术及资金优势已经逐渐迈开了向全国布局的步伐，主动走出华南、涉足需求旺盛但竞争较弱的西南市场，今年又新设了河南科之杰、陕西科之杰和广东科之杰，进一步扩大业务版图，具备先发优势。
公司募集资金，并已累计投入1.77亿元的年产5万吨羧酸系减水剂项目于今年5月1日达产。据中国混凝土网预计，到2012年，商品混凝土对羧酸系减水剂的需求达到250-300万吨，其中，福建、广东、江西及浙江四省对羧酸系减水剂需求约为65-80万吨。由于减水剂有效半径较小，考虑到公司在福建43.2%的高市场占有率，以及公司加速对外地市场的拓展，天相投顾认为年产5万吨羧酸系减水剂项目的产能能够完全消化，保守估计，每年贡献收入3.5亿元，按2010年净利率9.67%计算，将贡献利润3,385万元。
中信建投预计公司2011-2012年每股收益0.80元和1.07元，看好减水剂行业近五年的发展趋势，公司作为三代产品的龙头企业享有更快的发展速度，首次给予“增持”评级。
风险因素：区域市场景气风险；原材料价格大幅波动风险。
