近日，广东红墙新材料有限公司(以下简称：“红墙新材料”)进行了预披露，准备冲刺IPO。公司属混凝土外加剂行业，主要以萘系减水剂、聚羧酸系减水剂为主导。
根据招股书显示，本次公司公开发行股票募集的资金在扣除相关费用后，拟投资以下项目：
募集资金用途
针对以上募集资金方案来看，公司除了将1.7亿元的资金用于补充流动资金以外，其余均用于萘系减水剂、聚羧酸系减水剂等主要产品的产能扩张。其产品的方案如下：
具体产品扩产方案
表格数据显示，公司本次募集资金新增产能分别为萘系减水剂及其他合计30万吨、聚羧酸系减水剂合计9万吨、其他外加剂合计5万吨。
公司表示：本次募集资金项目有助于完善公司研发平台，扩大公司生产能力、覆盖区域和市场占有率，提升公司综合竞争力。
然而，细看近年来公司各产品的产能利用率以及生产线的改动，不禁对公司此次产能扩张的消化产生质疑。
招股书显示，报告期内各产品的产量及产能利用率情况如下：
各产品的产量及产能利用率
表格数据显示，2011年至2013年萘系减水剂的产能利用率分别为119.68%、87.85%、85.07%，呈现明显下滑的趋势；而聚羧酸系减水剂产能利用率分别为33.43%、77.35%、91.88%，呈现逐年上涨的趋势。
公司表示：为了应对广西市场聚羧酸系减水剂日益增长的需求，广西红墙已着手通过技改，将现有部分萘系减水剂生产线改为聚羧酸系减水剂生产线。
令人不解的是，萘系减水剂产能出现下降，为什么公司还将此次的主要募集资金用于萘系减水剂的产能扩张？并且相较2013年达产产能10.93万吨，这次的30万吨的产能是其近3倍，未来产能如何消化是公司面临的最大问题。
另外，本次公司此次募集资金3.98亿元。按照2000千万股的发行股本和3.98亿元的募集资金，加上其他发行费用，公司股价大约要20元。招股书显示，公司去年净利润6020万，按照公司原有股数6000万股和新发行的2000万股共计8000万股来算，公司的每股的利润只有0.75元，按照20元的发行价来算，市盈率高达近27倍。
而同行业的上市公司中，浙江龙盛市盈率为8.6倍，建研集团市盈率为18.8倍，均远低于公司。
