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永安药业“白衣骑士”实力存疑

放大字体  缩小字体 发布日期:2014-05-28  来源:中国混凝土网  作者:周末金证券
核心提示:为了不受制于人,这几年永安药业(002365)耗费近4亿元投建“酒精法生产环氧乙烷项目”。可惜“人算不如天算”,2013年环氧乙烷项目正式投产,当年该产品却从供应严重不足一脚跨至产能过剩,将公司拽入业绩泥沼。

注册资本200万,营业时间仅两个月


为了不受制于人,这几年永安药业(002365)耗费近4亿元投建“酒精法生产环氧乙烷项目”。可惜“人算不如天算”,2013年环氧乙烷项目正式投产,当年该产品却从供应严重不足一脚跨至产能过剩,将公司拽入业绩泥沼。


不过天降馅饼,5月26日晚间,永安药业公告称,与湖北凌安科技有限公司(下称凌安科技)签署合同,向后者销售2.33亿元的环氧乙烷产品。这一合同金额约占公司最近一个会计年度经审计营业收入的44.6%,但是注册资本仅为200万元、营业时间不过两个月的凌安科技,能成为永安林业的“救星”吗?


“大跃进”结苦果


据5月26日晚间永安药业发布的公告,公司对凌安科技环氧乙烷产品的基本供货量为每日60吨,交易价格经双方友好协商,参照中石化华中销售分公司出厂价上浮不超过100元/吨作为本次交易的含税出厂价。按目前环氧乙烷市场价格估计,预计本次合同总金额约为2.33亿元。这一金额超出公司最近一个会计年度经审计营业收入的30%。该合同有效期为2014年5月23日至2015年5月22日。凌安科技位于永安药业所在地湖北潜江市,与公司不存在关联关系。


这一从天而降的大单,无疑救永安药业于水火中。公司2010年初披露的招股说明书显示,永安药业主打产品牛磺酸的主要原材料为石化下游产品环氧乙烷,其年均消耗几乎占公司各期生产成本的半壁江山。为了摆脱对中石化下属分公司的原材料采购依赖,公司决定募集资金1.8亿元,投资建设年产2万吨的“酒精法生产环氧乙烷项目”。随后,公司又追加2亿元的超募资金,将产能提高到了4万吨/年。


财报显示,“酒精法生产环氧乙烷项目”于2013年6月2日成功产出以乙烯为原料环氧乙烷合格产品,上市募投项目全部完工,超募资金投向的扩建项目投资进度也达到97.55%。也就是说,目前公司至少坐拥2万吨的环氧乙烷生产能力。


市场向来是瞬息万变。环氧乙烷与国际原油价格紧密相关,进入2013年以来环氧乙烷价格持续低迷,最新价格为10600元/吨,相比2008年的高点,折损三成多。


这让永安药业有苦难言。去年公司营业利润同比下降75.04%,一大原因就是“环氧乙烷价格处于历史低位,公司对环氧乙烷销售议价能力较弱,生产成本难以向下游传导。”


公司招股说明书披露,公司生产1吨牛磺酸产品约需消耗0.5吨左右的环氧乙烷。记者注意,公司去年生产2.4万吨牛磺酸,需消耗1.2万吨环氧乙烷。这意味着,除自给外,公司尚有8000吨的环氧乙烷需要自寻销路。


“白衣骑士”实力存疑


“烫手山芋”有了接盘者,27日,永安药业早盘股价一度涨幅逾5%,随后上冲无力,最终尾盘收涨1.86%,收于9.33元。


“总觉得不大靠谱,凌安科技的实力让人怀疑。”记者接触的投资者直言。公司5月26日晚间发布的公告显示,凌安科技法定代表人为杨周泽,注册资本200万元,经营范围为聚醚单体、减水剂、表面活性剂、建筑材料生产项目的筹建。


据了解,创业板上市公司奥克股份(300082)的主营业务为减水剂聚醚单体,与凌安科技高度相似。财报显示,奥克股份主要原材料也为环氧乙烷,其在生产成本中平均占比近五成。2013年奥克股份的营业成本为22亿,也就是说花在环氧乙烷上的原料成本费用为11亿左右。


另外,2013年奥克股份在减水剂聚醚单体上的市场有率达40%左右,该块业务当年营收为20亿元。简单估算,凌安科技如果一年需要采购2.33亿元的环氧乙烷,相关产品的营收要近5亿。这对于一家注册资本为200万元的公司来说,几乎为不可能完成的任务。


尤其是,5月27日晚间永安药业发布风险提示,公司补充说明,本次合同总金额2.33亿元,约占公司最近一个会计年度经审计营业收入的44.6%。但由于凌安科技注册资本仅为人民币200万元,规模较小,且于2014年3月24日才取得潜江市工商行政管理局颁发的《营业执照》,可能存在合同不能履约的风险。另外,凌安科技尚处于设备调试、试产阶段。


事实上,市场人士普遍认为,环氧乙烷行业已步入产能过剩区,后市将继续承压前行。尤其今年下半吉林众鑫化工有限公司12万吨装置以及奥克股份20万吨装置投产在即,更令市场阴霾笼罩。即便凌安科技能扮演“白衣骑士”的角色,随着永安药业4万吨环氧乙烷全部产能投产,如何消化仍成老大难。


 
 
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