中国混凝土网
当前位置: 首页 » 资讯 » 企业情况 » 正文

上峰水泥:混凝土贡献全年主要增长,持续看好海外产线布局

放大字体  缩小字体 发布日期:2015-04-20  来源:中国混凝土网  作者:长江证券
核心提示:公司全年收入增长8%,分产品看:水泥熟料收入24.74亿元(占比90%),同比基本持平(进一步看,水泥熟料销量合计1135万吨,同增9.8%;价格预计下降20元)。而混凝土收入同比增长378%,占比也由13年1.9%提升至8.4%,主要原因是孙公司诸暨上峰满产,带来公司混凝土销量同比增长219%。

事件描述


公司公告14年年报:营业收入27.4亿元,同比增长8%,归属母公司净利润3.7亿元,同比增长42%,折EPS0.46元。同时,公司预计15Q1归属净利润2700~3100万元,同比下降73%~76%。


事件评论


全年收入增长主要是混凝土的贡献。公司全年收入增长8%,分产品看:水泥熟料收入24.74亿元(占比90%),同比基本持平(进一步看,水泥熟料销量合计1135万吨,同增9.8%;价格预计下降20元)。而混凝土收入同比增长378%,占比也由13年1.9%提升至8.4%,主要原因是孙公司诸暨上峰满产,带来公司混凝土销量同比增长219%。毛利率提升4.8个百分点,主要是受益煤价下行,水泥熟料吨毛利改善4.4元;混凝土单方毛利则由于售价提升同比改善了25元。期间费率提升0.13个百分点,具体看,销售费率提升0.9个百分点主要是水泥装运成本和运输费用增加;管理费率提升0.3个百分点主要是并购新公司所致;财务费率下降1.1个百分点,主要是平均融资余额下降,利息费用下降。最终来看,全年业绩增长42%。


Q1业绩同比下降70%左右,或仍是价格下行所致。15Q1看,华东市场受需求下行,销售均价同比下降84元;我们预计公司价格与华东市场趋势一致,也会有较大下滑,也是15Q1业绩同比大幅下行的主要原因。


海外布局,业绩弹性高。公司目前在吉尔吉斯合资建设2800TPD产线(58%持股比例),我们重点看好此产线的业绩弹性:目前该国北部地区由于上马大量水电站及道桥项目,因此水泥需求迅速升温,考虑到目前较大的供给缺口(每年缺口至少500万吨),因此产线放量也不会对市场构成冲击:目前北部价格为90美元/吨左右,吨毛利约55美元,吨净利约45美元。


进一步考虑到10%所得税优惠政策,预计投产后全年放量将增厚业绩为40%左右(项目预计16年年中投产,当年增厚会有折扣);同时,我们预计随着一期产线的顺利投产及需求的景气向上,未来不排除继续追加新线建设。


长江中游城市群规划获批,公司充分受益。公司主要销售区域在安徽、浙江和江苏三省,因此将充分受益中游城市群建设。预计15、16年EPS0.50。

 
 
[ 资讯搜索 ]  [ 加入收藏 ]  [ 告诉好友 ]  [ 打印本文 ]  [ 违规举报 ]  [ 关闭窗口 ]

 
0条 [查看全部]  相关评论

 
推荐企业

©2006-2016 混凝土网版权所有

地址:上海市杨浦区国康路100号国际设计中心12楼 服务热线:021-65983162

备案号: 沪ICP备09002744号-2 技术支持:上海砼网信息科技有限公司

沪公网安备 31011002000482号