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建研集团:减水剂业务快速成长推高公司业绩

放大字体  缩小字体 发布日期:2012-06-26  来源:中国混凝土网  作者:华泰证券
核心提示:建研集团:减水剂业务快速成长推高公司业绩
  12年减水剂业务保持快速增长

  2011年公司减水剂收入5.4亿元,位于行业第4位的水平;公司不断的产能扩张将在今年看到成效,随着河南,福建漳州等地新增产能的释放,公司2012 年减水剂收入有望超过9亿元。

  收购兼并增强公司目标市场的竞争力

  公司全资子公司福建科之杰拟用自有资金1.2 亿元,收购浙江百和、湖南新轩、杭州华冠建材以及嘉善县莱希化工100%股权。收购完成后将增加二代减水剂产能4.4 万吨,三代减水剂0.5 万吨;此次收购将扩大公司在浙江和湖南地区的市场份额,完善公司的产业布局。公司的收购兼并策略符合减水剂行业处于导入期的现状,通过收购兼并可以快速扩张产能及市场份额,有力增强公司的行业竞争能力。

  生产成本下降有利于减水剂产品保持较高毛利率水平

  公司主要原材料工业萘和丙酮价格同比出现20%和5%左右的下降,原材料占公司生产成本的90%,原材料价格的下降将使公司的毛利水平将出现上升。

  盈利预测与评级

  根据公司产能增速及毛利率变化情况上调公司12年盈利水平,由每股1.05元上调至1.28元,上升22%;预计公司2012-2014年归属于母公司净利润2.04,2.57和3.23亿元,每股收益1.28元,1.61元和2.04元。动态PE分别为17倍,13倍和11倍,相对于公司业绩增速而言,估值较低,维持“买入”评级。

  主要风险

  收购兼并效果未达预期。
 
 
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