谋求回归A股已久的金隅股份终于得偿所愿。
3月1日，金隅股份正式在上海证券交易所挂牌。公司以换股吸收合并太行水泥的创新方式，成为年后首个由H股回归A股的上市企业。由此，金隅股份成为北京市属上市公司中首个市值超500亿的公司。
合并方案显示，金隅股份本次发行4.1亿股A股股票，以1.2：1的比例全部用于对公司所持股份之外的太行水泥股份进行换股吸收合并。此次上市并未融资。方案中，太行水泥每股换股价格为10.8元，金隅股份则为每股9元，双方持股股东均享受到资产溢价。方案还特别设置了两次现金选择权，这种创新性的安排转嫁了二级市场价格波动对投资者带来的风险。
复牌首日，金隅股份开盘报价15元，收盘价为15.05元，最高涨到16.27元，分别较发行价9元上涨66.67%、67.22%和80.78%.金隅股份采取换股吸收合并太行水泥的方式回归A股，是近年来A股市场上少见的创新性交易案例。价格与换股比例设置，以及现金选择权和追加选择权的设定，都让此次回归备受关注。
回归A股之路
金隅股份能够成功回归A股，业内普遍认为有两个原因。
2009年金隅股份在香港联合交易所主板上市，大股东金隅集团就承诺会尽快解决与A股控股上市公司太行水泥之间的同业竞争问题，此次算是履行承诺。
2007年10月，金隅集团受让邯郸市国资委所持太行华信的全部股权，成为太行水泥的实际控制人。市场憧憬金隅集团将把太行水泥作为集团水泥业务的唯一发展平台。
2008年，一度有金隅集团借壳太行水泥上市的传闻，但金融危机来袭，A股飞流直下，不得已而搁置。
2009年资本市场回暖，香港资本市场在内地四万亿投资的政策红包中暖流涌动，受益于基建投资的金隅股份年中赴港整体上市成功，融资额高达百亿。
金隅集团在金隅股份2009年H股首发做出承诺，12个月内完成水泥资产整合方案，以解决两者水泥业务的竞争问题。步入2010年，金隅股份解决同业竞争问题的时限日益逼近。
2010年6月，金隅股份宣布将以换股的形式对太行水泥进行吸收合并。10个月后，金隅股份就完成了吸收合并太行水泥和自身A股的回归。
对此，接近监管部门的人士透露，金隅股份获准回归A股的原因，是它此举并非为了融资。符合解决同业竞争的监管思路，也为回归的可能性加了分。
自2010年4月房地产调控以来，房企IPO、再融资及重组闸门已关闭近一年。证监会一直表示，短期内房地产企业在A股的融资或重组大门不会开启。事实上，就在最近业界猜测金隅股份A股上市是“开闸”的信号时，证监会近日明确表示了否定。
提升地产板块
在IPO、再融资和重组大门紧紧锁住的形势下，任何一项与地产业务相关的资本运作都颇为吸引眼球。
金隅股份旗下水泥、新型建筑材料的生产销售、房地产开发、物业投资和管理四个业务板块中，尽管水泥业务份额最大，但房地产业务占据了30%以上的份额。
资料显示，金隅股份是京津冀区域最大的水泥供应商，也是区域水泥市场整合的龙头企业。公司2010年水泥产能4000万吨左右，预计2012年将达到5000万吨。金隅股份的水泥业务占据京津市场70%以上的份额。公司还在装饰装修材料、节能保温墙体材料、耐火材料等多种新型建筑材料方面占据一定市场地位。
金隅股份2009年年报显示，公司2009年实现营业收入117亿元，较2008年上升36.8%；实现毛利32.6亿元，同比上升54.3%；净利润20.4亿元，同比上升54.1%.在结算的117亿元营业收入中，水泥板块总收入为46.08亿元，建筑材料板块28.79亿元，房地产开发板块35.72亿元，物业投资及管理板块则是7亿元。
其中，在房地产开发板块，金隅股份是北京地区最大的保障性住房开发企业和持有物业运营商。
接近金隅股份的人士称，房地产板块尽管规模有限，但并不影响金隅股份对于地产业务的大力提升和规划。金隅股份在北京拥有大量土地储备，是未来重大的赢利点。该人士还告诉记者，保障房将成为金隅股份地产板块的亮点。
2009年至2010年年初，金隅股份成功获得6宗公开出让土地以及4宗非公开出让土地，新增土地储备180万平米。截至2010年3月31日，共计拥有土地储备559万平米，其中待开发土地318万平米。
由于历史原因，金隅拥有北京及周边地区上万亩旧厂房或工业储备用地。金隅董事长蒋卫平此前曾表示，只要政策允许，都有机会用做新发展物业的地块。一旦这些土地入市交易成行，势必会为金隅股份在环渤海区域添加大量项目。
统计资料显示，金隅股份2009年以来加快了自有工业用地的转化，2009年新获土地储备全部为自有工业地转化。2010年，转换燕山水泥厂和通州梨园砖厂村两个项目共计54万平米的建筑面积，占当年新获土地储备的36%.转化同时，逐步加大其中商品房部分的配建比例，这些地块包括大兴黄村、东沙河、土桥、砖厂村项目。
今年开发1000万套保障房的政策利好无疑让金隅股份得益匪浅。
金隅股份已在北京市开发完成400万平米保障性住房，提供近5万套房源，其保障性住房竣工面积占房地产开发总竣工面积的比例由2007年的28.83%跃升至2010年上半年的63.25%.据行业分析师报告，公司2011-2012年保障房结算比例以面积计将高达六成，达到59.9万平米和73.0万平米。中银国际近期发布的研究报告也指出，2010年至2012年，金隅股份房地产业务50%-60%的结算面积来自保障房，但公司房地产开发业务的综合毛利率仍然高达40%、45%和51%，利润回报十分可观。
据统计，金隅股份旗下保障房项目全部集中在北京地区，2010年完工和目前仍在建的9个保障房项目中有6个是保障房和商业配建。嘉和园、景和园、通和园是3个独立的保障房建设项目。
蒋卫平还称，公司2011年拥有约88 万平米投资性物业，可为公司提供超过7 亿元的稳定现金流。这些物业大多分布于北京的黄金地段，未来升值潜力巨大。
此外，金隅集团已经完成对北京市属房地产开发企业大成集团的托管，大成集团同样在北京拥有大量持有物业和多宗土地，这些资产在梳理干净后，都有望注入金隅股份。
打造了A股和H股两个资本平台，多业务协同发展，坐拥升值潜力可观的大量土地，看来金隅股份给投资人交出的，将会是一张漂亮的答卷。
