在应收账款不断攀升、大客户中国铁路总公司背负巨额债务的背景下，中国北车终于难耐对资金的渴求，决意“南下”香港。
日前，中国北车发行H股并在香港联交所主板上市的方案获国资委批准，预计年内将登陆港交所。本次发行的H 股股数不超过18.2亿股，约占公司发行后总股本的15%，并获得不超过上述发行H 股股数15%的超额配售权。
作为“铁总”第三大债主，中国北车“南下”除为解决资金问题，或许还打着另外一个算盘——借助香港平台拓展海外市场。
大客户缺钱
寻求资金支持，这是中国北车赴港上市最直接的动力。
受此前轨道交通市场低迷影响，中国北车的业绩表现明显欠佳。2013年上半年，中国北车业绩“双降”：营业收入为369.15亿元，同比下降13.84%，净利润为15.67亿元，同比下降5.39%。去年前三季度，中国北车虽实现净利润23.48亿元，同比小幅上涨1.81%，但营业收入为643.01亿元，同比下降9.13%，仍呈负增长。
中国北车表示，业绩下滑主要因去年上半年铁路市场出现了较大波动，铁路产品招标放缓，造成主要产品实现的营业收入减少，直接影响了当年业绩。
事实上，原铁道部解散后，受我国铁路系统进行政企分开、货运改革以及铁路投融资体制改革等的影响，国内两大轨道交通制造企业中国北车与中国南车的订单均有所下滑。
虽然中国北车的第一大客户铁道部变为“中国铁路总公司”，但目前中国北车产品的主要客户仍为单一主体。今年1月，中国北车发布公告，称近日签订若干重大合同，总金额共达372.05亿元，占公司2012年度营业收入的40.25%。这其中，来自中国铁路总公司的订单额占到了总额的近九成，铁路总公司以外的订单金额相对较少，共计约30亿元，仅占总金额的8%。
伴随我国铁路体系推进市场化改革，中国铁路总公司继承了原铁道部的全部债务，高达2.84亿元的负债使得中国铁路总公司资金链压力极大，部分项目资金短缺。
“铁总”缺钱使得与铁路相关的上市公司均受到影响，中国中铁、中国铁建、中国南车在2013年三季末的应收账款分别达到1149.31亿元、710亿元、313亿元。
在这样的背景下，中国北车也未能幸免，成为中国铁路总公司的第三号“债主”：2013年三季报显示，中国北车第三季度末应收账款达到325亿元，比年初增加106.6亿元，增幅48.83%，长期借款比年初增加8.7亿元，增幅达到惊人的4342.38%。
赴港上市或将一解公司对资金的燃眉之急。有消息称，中国北车计划筹资80亿元到100亿元人民币，公司已聘请中国国际金融有限公司、麦格理集团和瑞士银行处理上市相关事宜。中国北车董事长崔殿国就在元旦贺词中表示，2014年集团要深入实施国际化战略，确保实现海外上市目标。
放眼海外市场
除解决资金困局之外，中国北车赴港上市还有着另一层意思：扩展海外市场。根据董事会决议，中国北车本次H股发行所募资金除偿还银行贷款、补充流动资金外，将主要用于境外投资研发、设备全球化采购。毫无疑问，公司想要放手一搏进军海外市场。
中国北车推出赴港上市方案，正值中国铺设全球最大的高速铁路网络之际，高铁已成为我国高新技术的代表产品之一，国家领导出访东欧、东南亚地区时多次提出高铁合作。
2月3日，中国的高铁视频就亮相纽约时代广场。从建设里程上，中国高铁无疑走在了国际前列。
此前，中国南车于2008年就实现了A+H股两地上市，H股上市至今复权后股价累计上升148%。
值得注意的是，截至上周五收盘，中国南车H股股价收5.95港元，约合人民币4.66元，已高于其A股同期4.44元的收盘价。
中国南车的意义在于，给中国北车提供了可参照目标。
海通证券预计，参考中国南车在H股的表现，中国北车若在香港上市，有望融资90亿元到120亿元。
而更加重要的是，公司借助香港平台，可以更加便捷地进行国际收购。而这对于其国际业务的发展是至关重要的。
中国北车的海外业务进度稍逊于中国南车。公司去年上半年海外业务占比达到10.46%，接近中国南车的11.33%。
从技术优势上看，中国北车的高寒机车以及风电设备等系统在扩展海外市场上颇具竞争力。中国北车下属公司大连机辆公司出口乌兹别克斯坦国家铁路的11台电力机车已于近期交付使用。
长江证券李佳认为，预期随着2014到2015年泰国及新马泰高铁等海外项目招标动工，高端轨交设备出口将步入发展高峰。目前轨交出口竞争激烈，出口地政府均提出技术转让及设备制造的本土化及相应投资要求。在此背景下，打造海外融资平台，拓宽融资渠道已经迫在眉睫，北车H股上市符合公司发展方向和策略。
中国北车A股上周五收盘价4.57元人民币，较招股价5.56元人民币低17.81%。据彭博社综合10家券商预测，中国北车去年全年经调整净利润约39亿元人民币，同比上升15.7%。
