第五期环氧乙烷/乙二醇联产项目预期将于2015年一季度投产
根据公司资料，该项目可选择生产最高24万吨EO和最低12万吨乙二醇；或者最低10万吨EO和25万吨乙二醇。考虑乙二醇当前市场价格较低，EO是公司主要产品，且价格已有所回复，毛利率水平回升，我们预期该项目将为公司贡献产量18~20万吨，EO总产能将达到57万吨，增长72.7%。
甲醇制乙烯（MTO）项目预期于2015年一季度投产，乙烯自给率将近半公司持有该项目75%权益，嘉化集团持有剩余25%权益。该项目设计乙烯产能30万吨，丙烯40万吨，其他C4、C5共4.9万吨。考虑到甲醇过剩，近期价格上升空间有限，按照当前甲醇价格计算，自产乙烯的成本在8600元/吨（含税）左右，市场乙烯价格接近11000元/吨，公司乙烯成本具有较大优势。
回报期内偿债加速，预期高负债将有所缓解
由于以上两个大项目投入（根据资料显示，两个项目13、14年共投入36亿人民币），债务居高不下。我们测算，MTO项目将大幅降低乙烯成本，预期公司15、16年税前利润分别达到11.4亿和13.3亿人民币，每年经营性现金流可超过17亿，公司将有足够的资金偿还部分银行贷款，负债水平将得到缓解。
EO行业竞争提升，成本优势日显重要
随着环氧乙烷产能逐步扩张，供应已从紧张转为宽松，预期未来供应将进一步得到释放。乙烯作为EO主要的原材料，控制好该原材料的成本将是未来行业竞争的重要着力点。
