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四方新材IPO:第一大供应商歇业期间,竟向公司供货近2亿元

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-09-02  来源:中国混凝土网  作者:金色光
核心提示:2017年勇梦建材披露的年度报告显示,2017年该公司总营业收入为1866万元,但是四方新材招股书中显示,2017年四方新材总计向其采购3188.64万元河砂,远超过勇梦建材当年营业收入,那么四方新材招股书数据披露是否正确?更值得注意的是,根据勇梦建材历年的年度报告显示,2018年及2019年该公司处于歇业状态,但是,四方新材2018年总计向其采购了1.35亿元河砂、机制砂、碎石等,2019年上半年四方新材向其采购了5849.37万元河砂、机制砂、碎石等,这些交易是否真实可信?是否存在虚假披露呢?可能还需

重庆四方新材股份有限公司(公司简称:四方新材)主营业务是商品混凝土研发、生产和销售,同时生产建筑用砂石骨料等建筑材料。公司的混凝土主要用于道路、桥梁、隧道、水利等基础设施建设以及房地产开发等领域。目前,公司正在冲刺主板IPO。


应收账款占总资产超一半,现金流紧张


先看公司经营数据。2016-2018年及2019年上半年,四方新材分别实现营收7.07亿元、9.28亿元、14.52亿元和6.7亿元,分别同比增长31.23 %(2017年度)和56.43%(2018年度);实现归母净利润0.53亿元、0.66亿元、1.44亿元和0.85亿元,分别同比增长24.57%(2017年度)和118.45%(2018年度),报告期内公司的营收和净利润都实现了不小的增长。


从具体产品看,2016-2018年及2019年上半年,四方新材的商品混凝土销售收入分别为7.06亿元、9.19亿元、14.44亿元和6.56亿元,占当期总营收的99.77%、99.01%、99.46%和97.85%,是公司主要收入来源。


2016年到2019年上半年,公司商品混凝土销售的毛利率分别为20.75%、17.73%、20.62%、23.09%,而同行业可比上市公司平均值为15.74%、14.40%、16.46%和13.72%,公司远超同行业可比上市公司平均。对此,四方新材在招股书称这主要是商品混凝土行业的区域性特点所致。


不过,2016到2019年上半年,公司经营活动产生的现金流净额分别是0.46 亿元、-0.19亿元、-0.44亿元和0.71亿元,皆低于同期净利润。2017年和2018年,公司经营净现金流为负值,对此,四方新材称,现金流与净利润不匹配主要系应收账款增长所致。


2016-2018年,2019年上半年各期末,四方新材的应收账款账面价值分别是6.47亿元、7.66亿元 、10.22亿元和10.49亿元,分别占当期总资产的52.24%、57.61%、58.81%和56.16%。对于应收账款增长的原因,公司称下游客户主要是建筑施工企业,建筑施工行业具有工程建设周期长、资金周转慢、工程款结算周期长等特点。


然而,四方新材的应收账款周转率低于同行平均水平。2016-2018年,公司的应收账款周转率分别是0.98次、1.21次和1.5次,同行上市公司的平均值为1.77次、1.67次和1.85次。2018年,四方新材的应收账款周转率仅高于海南瑞泽的1.34,低于其他所有同行可比公司。


供应商歇业两年,期间还能向公司供货?


报告期内,重庆市勇梦建材有限公司(以下简称“勇梦建材”),该公司从2017年至今,均在四方新材前五大供应商之列。2018年及2019年上半年,该公司都是四方新材的第一大供应商。


根据查询显示,勇梦建材成立于2016年9月14日,经营范围为“加工、销售:河砂、石子、卵碎石、机砂、商品混凝土、水泥稳定层;销售:建筑材料(不含化学危险品)、装饰材料(不含化学危险品)、水泥”。也就是说,成立次年勇梦建材就成为了四方新材的前五大供应商。


此外,根据国家企业信用查询系统,2017年勇梦建材披露的年度报告显示,2017年该公司总营业收入为1866万元,但是四方新材招股书中显示,2017年四方新材总计向其采购3188.64万元河砂,远超过勇梦建材当年营业收入,那么四方新材招股书数据披露是否正确?


更值得注意的是,根据勇梦建材历年的年度报告显示,2018年及2019年该公司处于歇业状态,但是,四方新材2018年总计向其采购了1.35亿元河砂、机制砂、碎石等,2019年上半年四方新材向其采购了5849.37万元河砂、机制砂、碎石等,这些交易是否真实可信?是否存在虚假披露呢?可能还需要四方新材做出更多的解释。


产能闲置严重,仍要大幅扩产


本次IPO,四方新材拟投入募集资金15.2亿元,用于装配式混凝土预制构件项目、干拌砂浆项目、物流配送体系升级项目及补充流动资金。其中装配式混凝土预制构件项目设计产能达30万立方米/年,投资金额为4.51亿元。四方新材招股书中表示,该项目是公司对传统商品混凝土业务的产业升级、产品结构优化。


但是,四方新材报告期内的产能利用率并不高。目前,四方新材拥有8条全封闭240型混凝土自动化生产线,合计设计生产能力为480万立方米/年。2016-2018年及2019年上半年的产量分别是239.9万m³、270.49万m³、317.23万m³和133.88万m³,产能利用率分别是49.98%、56.35%、66.09%和55.78%,都不足70%,2019年上半年更是不足60%。


值得注意的是,而混凝土产业的地域性极强。在四方新材递交招股书之前,重庆已经有2家上市公司经营商品混凝土业务,一家是重庆建工建材物流有限公司,为重庆建工(600939.SH)的子公司,另外一家是三圣股份(002742.SZ),于2015年上市。


2019年7月,同为重庆地区混凝土上市企业的三圣股份就披露,拟以不超过10亿元投资绿色循环建材产业基地项目,该项目二期包括预制装配式混凝土构件生产基地项目等。


而据三圣股份此前披露的的《公司债券跟踪评级报告》显示,其在2018年的产能利用率为48.69%。产能利用率同样不高。这可能也意味着重庆地区的混凝土供应或已趋向饱和,区域市场有限。


产能闲置的情况下,四方新材依然大幅扩产,后续能否解决新增产能可能是个大问题。


此外,四方新材的下游地产行业方面,自2016年末中央首提“房住不炒”定位之后,中央层面的基调始终没变,不将房地产作为短期刺激经济的手段。


2019年商品房成交面积为17.16亿平,同比下降0.1%;而受政策调控及基本面等因素影响,2020年或还将持续横盘,这对四方新材来说,可能并不是好消息。

 
 
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